تامین مالی فعالیت های سرمایه گذاری. روش های تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری منابع و روش های تامین مالی
یکی از مهمترین مشکلات در فعالیت سرمایه گذاری- سازمان تامین مالی آن. تشکیل منابع سرمایه گذاری شرط اولیه اصلی برای اجرای فرآیند سرمایه گذاری است.
منابع تامین مالی سرمایه گذاری - پولی است که می تواند به عنوان منابع سرمایه گذاری استفاده شود. نه تنها دوام فعالیت سرمایه گذاری، بلکه توزیع درآمد نهایی حاصل از آن، کارآیی استفاده از سرمایه پیشرفته و ثبات مالی سازمان سرمایه گذاری به انتخاب منابع تامین مالی بستگی دارد. ترکیب و ساختار منابع تامین مالی سرمایه گذاری به مکانیسم اقتصادی فعال در جامعه بستگی دارد.
سرمایه گذاری های انجام شده توسط هر سازمانی را می توان بر اساس تعدادی از معیارها طبقه بندی کرد. مکاتب مختلف اقتصادی سرمایه‌گذاری‌ها را به روشهای مختلف طبقه‌بندی کرده‌اند، در این کار از طبقه‌بندی Blank استفاده می‌کنیم که سرمایه‌گذاری‌ها را بر اساس معیارهای زیر طبقه‌بندی می‌کند:
1. با توجه به روش جذب، در رابطه با موضوع فعالیت سرمایه گذاری، منابع سرمایه گذاری، از منابع داخلی و خارجی جذب می شود.
تمایز بین منابع داخلی و خارجی تامین مالی سرمایه گذاری در سطوح کلان و خرد ضروری است. در سطح اقتصاد کلان منابع داخلی تامین مالی سرمایه گذاری عبارتند از: تامین مالی بودجه دولتی، پس انداز جمعیت، پس انداز سازمان ها، بانک های تجاری، صندوق ها و شرکت های سرمایه گذاری، صندوق های بازنشستگی غیردولتی، سازمان های بیمه گر و غیره. به خارجی - سرمایه گذاری خارجی، اعتبارات خارجی و وام.
در سطح اقتصاد خرد، منابع داخلی سرمایه گذاری شامل وجوه شخصی تولید شده در سازمان برای تضمین توسعه آن است. اساس منابع مالی خود سازمان که از منابع داخلی تشکیل شده است، بخش سرمایه گذاری شده سود خالص، استهلاک، سرمایه گذاری صاحبان سازمان است.
منابع سرمایه‌گذاری سازمان که از منابع خارجی جذب می‌شود، مشخصه بخشی از آنهاست که خارج از سازمان شکل می‌گیرد. هم سرمایه و هم سرمایه استقراضی جذب شده از خارج را پوشش می دهد. این شامل بودجه دولتی، وام های سرمایه گذاری، وجوهی که با قرار دادن اوراق بهادار خود جمع آوری می شود و تعدادی دیگر است.
2. با توجه به ملیت صاحبان سرمایه، منابع سرمایه گذاری به هزینه سرمایه داخلی و خارجی تشکیل می شود.
منابع سرمایه گذاری که با هزینه سرمایه داخلی شکل می گیرد با انواع مختلفی از اشکال متمایز می شود و معمولاً برای مشاغل کوچک و متوسط قابل دسترسی تر است.
منابع سرمایه گذاری که با هزینه سرمایه خارجی تشکیل شده است عمدتاً اجرای پروژه های سرمایه گذاری واقعی بزرگ سازمان مربوط به نمایه سازی مجدد ، بازسازی یا تجهیز مجدد فنی آنها را تضمین می کند. اگرچه حجم عرضه سرمایه در بازار جهانی بسیار قابل توجه است، اما به دلیل ریسک بالای اقتصادی و سیاسی برای سرمایه گذاران خارجی، شرایط جذب آن توسط بنگاه های تجاری داخلی برای مقاصد اقتصادی بسیار محدود است.
3. منابع سرمایه گذاری با توجه به عنوان مالکیت به دو نوع اصلی – خودی و قرضی تقسیم می شود.
منابع خود سرمایه گذاری ارزش کل وجوه سازمان را مشخص می کند که فعالیت های سرمایه گذاری آن را تأمین می کند و به واسطه حق مالکیت به آن تعلق دارد. منابع مالی سرمایه گذاری خود عبارتند از: سرمایه مجاز. سود؛ کسر استهلاک؛ وجوه ویژه ای که با هزینه سود تشکیل شده است. ذخایر در مزرعه؛ وجوه پرداختی توسط مقامات بیمه در قالب جبران خسارت. وجوه شخصی همچنین شامل وجوه اهدایی به سازمان ها برای سرمایه گذاری هدفمند می شود.
وجوه خود سازمان از نظر نحوه جذب می تواند هم داخلی (مثلاً سود، استهلاک) و هم خارجی (مثلاً جایگذاری اضافی سهام) باشد. مبالغ جذب شده توسط سازمان از این منابع از خارج غیر قابل استرداد است. نهادهایی که از طریق این کانال ها وجوه ارائه می کنند، معمولاً بر اساس مالکیت مشترک در درآمد حاصل از فروش سرمایه گذاری شرکت می کنند.
منابع استقراضی سرمایه گذاری، سرمایه جذب شده توسط سازمان را در تمام اشکال آن به صورت قابل بازپرداخت مشخص می کند. تمام اشکال سرمایه استقراضی مورد استفاده سازمان در فعالیت های سرمایه گذاری نشان دهنده تعهدات مالی آن است که باید با شرایط از پیش تعیین شده (شرایط، بهره) بازپرداخت شود. نهادهایی که تحت این شرایط وجوه ارائه کرده اند، به عنوان یک قاعده، در درآمد حاصل از فعالیت های سرمایه گذاری شرکت نمی کنند.
4. با توجه به اشکال جذب مواد طبیعی، نظریه سرمایه گذاری مدرن انواع زیر را از منابع سرمایه گذاری متمایز می کند: منابع سرمایه گذاری به صورت نقدی. منابع سرمایه گذاری به شکل مالی؛ منابع سرمایه گذاری به شکل مادی؛ منابع سرمایه گذاری به شکل غیر مادی سرمایه گذاری سرمایه در این اشکال توسط قانون در هنگام ایجاد سازمان های جدید و افزایش حجم وجوه مجاز آنها مجاز است.
منابع سرمایه گذاری به صورت نقدی رایج ترین نوع جذب شده توسط سازمان است. جهانی بودن این نوع منابع سرمایه گذاری در این واقعیت آشکار می شود که به راحتی می توان آنها را به هر شکلی از دارایی های لازم برای انجام فعالیت های سرمایه گذاری سازمان تبدیل کرد.
منابع سرمایه گذاری به شکل مالی توسط سازمان در قالب ابزارهای مالی مختلف که به صندوق قانونی آن کمک می کند جذب می شود. این گونه ابزارهای مالی می تواند سهام، اوراق قرضه، حساب سپرده و گواهی بانک ها و انواع دیگر آنها باشد. در عملکرد اقتصادی داخلی، افزایش سرمایه به شکل مالی توسط سازمان ها بسیار نادر مورد استفاده قرار می گیرد.
منابع سرمایه گذاری به صورت مادی در قالب انواع کالاهای سرمایه ای (ماشین آلات، تجهیزات، ساختمان ها، اماکن)، مواد اولیه، مواد، محصولات نیمه تمام و غیره توسط سازمان جذب می شود.
منابع سرمایه گذاری به شکل نامشهود در قالب انواع دارایی های نامشهود توسط سازمان جذب می شود که شکل واقعی ندارند، اما مستقیماً در فعالیت های کارآفرینانه و ایجاد سود مشارکت دارند. این نوع سرمایه سرمایه گذاری شده شامل حقوق استفاده از منابع طبیعی خاص، حقوق ثبت اختراع برای استفاده از اختراعات، دانش فنی، حقوق طرح ها و مدل های صنعتی، علائم تجاری، برنامه های کامپیوتریو انواع نامشهود ارزش دارایی.
5. با توجه به دوره زمانی جذب، انواع منابع سرمایه گذاری زیر مشخص می شود:
جذب منابع سرمایه گذاری بر مبنای بلندمدت آنها شامل سهام و همچنین سرمایه بدهی با سررسید بیش از یک سال می شوند. مجموع سرمایه استقراضی خود و بلندمدت که توسط سازمان برای مقاصد سرمایه گذاری تشکیل شده است، با اصطلاح "سرمایه دائمی" مشخص می شود.
جذب منابع سرمایه گذاری به صورت کوتاه مدت آنها برای مدت حداکثر یک سال توسط سازمان تشکیل می شوند تا نیازهای سرمایه گذاری موقت را برآورده کنند.
6. با توجه به مناطق مورد استفاده، موارد زیر وجود دارد:
منابع سرمایه گذاری در نظر گرفته شده برای استفاده در فرآیند سرمایه گذاری واقعی. حجم و ساختار آنها به طور جداگانه برای هر پروژه واقعی در چارچوب برنامه سرمایه گذاری تشکیل شده سازمان برنامه ریزی شده است.
منابع سرمایه گذاری در نظر گرفته شده برای استفاده در فرآیند سرمایه گذاری مالی. جذب آنها تابع اهداف تشکیل یا تجدید ساختار سبد ابزارهای مالی برای سرمایه گذاری سازمان است.
7. برای اطمینان از مراحل خاصی از فرآیند سرمایه گذاری. بر این اساس، انواع زیر از منابع سرمایه گذاری متمایز می شود:
منابع سرمایه گذاری مرحله قبل از سرمایه گذاری را فراهم می کند.
منابع سرمایه گذاری مرحله سرمایه گذاری را فراهم می کند
منابع سرمایه گذاری مرحله پس از سرمایه گذاری را فراهم می کند.
چنین تقسیم منابع سرمایه گذاری فقط در فرآیند اطمینان از اجرای پروژه های سرمایه گذاری واقعی فردی استفاده می شود.
سطح کارایی فعالیت سرمایه گذاری سازمان تا حد زیادی با شکل گیری هدفمند منابع سرمایه گذاری آن تعیین می شود. هدف اصلی تشکیل منابع سرمایه گذاری سازمان، ارضای نیاز به کسب دارایی های سرمایه گذاری لازم و بهینه سازی ساختار آنها از نقطه نظر حصول اطمینان از نتایج موثر فعالیت های سرمایه گذاری است.
روش تامین مالی یک پروژه سرمایه گذاری به عنوان روشی برای جذب منابع سرمایه گذاری به منظور اطمینان از امکان سنجی مالی پروژه درک می شود.
برنج. یکی
روش های اصلی تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری عبارتند از:
خود تأمین مالی، یعنی. سرمایه گذاری فقط با هزینه وجوه شخصی؛
سهامداری و همچنین سایر اشکال تامین مالی سهام؛
تامین مالی اعتباری (وام های سرمایه گذاری بانک ها، انتشار اوراق قرضه)؛
تامین مالی بودجه؛
تامین مالی مختلط (بر اساس ترکیب های مختلف این روش ها)؛
تامین مالی پروژه (روش تامین مالی که با روشی خاص برای تضمین بازگشت سرمایه‌ها مشخص می‌شود، که صرفاً یا عمدتاً بر اساس درآمد نقدی ایجاد شده توسط یک پروژه سرمایه‌گذاری و همچنین توزیع بهینه تمام ریسک‌های مرتبط با پروژه بین طرف‌های درگیر است. در اجرای آن).
منابع تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری، وجوهی هستند که به عنوان منابع سرمایه گذاری مورد استفاده قرار می گیرند. آنها به دو دسته داخلی (سرمایه خود) و خارجی (سرمایه جذب شده و استقراضی) تقسیم می شوند.
تامین مالی داخلی (خود تامین مالی) توسط سازمان برنامه ریزی اجرای پروژه سرمایه گذاری تامین می شود. این شامل استفاده از وجوه خود سرمایه گذار است: سرمایه مجاز (سهام)، جریان وجوه تولید شده در جریان فعالیت های عملیاتی سایر مشاغل سرمایه گذار، عمدتاً سود خالص و استهلاک.
در عین حال، تشکیل صندوق های در نظر گرفته شده برای اجرای پروژه سرمایه گذاری باید به شدت هدفمند باشد که به ویژه با تخصیص بودجه مستقل برای پروژه سرمایه گذاری محقق می شود.
خود تأمین مالی تنها برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری کوچک قابل استفاده است. پروژه های سرمایه گذاری بر سرمایه، به عنوان یک قاعده، نه تنها از منابع داخلی بلکه از منابع خارجی نیز تامین می شوند.
جدول 1.1
ویژگی های مقایسه ای منابع تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری
|
منابع تامین مالی |
مزایای |
ایرادات |
|
منابع داخلی (سرمایه شخصی) |
1. سهولت، دسترسی و سرعت بسیج. 2. کاهش خطر ورشکستگی و ورشکستگی. 3. سودآوری بیشتر به دلیل عدم نیاز به پرداخت از منابع جذب شده و استقراضی. 4. حفظ مالکیت و مدیریت موسسین |
1. حجم محدود جذب سرمایه. 2. انحراف وجوه شخصی از گردش اقتصادی. 3. کنترل مستقل محدود بر کارایی استفاده از منابع سرمایه گذاری |
|
منابع خارجی (سرمایه جذب شده و استقراضی) |
1. توانایی جمع آوری سرمایه در مقیاس قابل توجه. 2. در دسترس بودن کنترل مستقل بر کارایی استفاده از منابع سرمایه گذاری |
1. پیچیدگی و مدت زمان روند جمع آوری وجوه. 2. لزوم ارائه تضمین های ثبات مالی. 3. افزایش ریسک ورشکستگی و ورشکستگی. 4. کاهش سود به دلیل نیاز به پرداخت منابع استقراضی و استقراضی. |
تامین مالی خارجی شامل استفاده از منابع خارجی است: وجوه از موسسات مالی، شرکت های غیر مالی، جمعیت، دولت، سرمایه گذاران خارجی و همچنین کمک های اضافی از منابع مالی بنیانگذاران سازمان. این کار با بسیج وجوه استقراضی (تامین مالی سهام) و استقراضی (تامین مالی وام) انجام می شود.
هر یک از منابع تامین مالی مورد استفاده دارای مزایا و معایب خاصی است (جدول 1). بنابراین، اجرای هر پروژه سرمایه گذاری مستلزم منطق استراتژی تامین مالی، تجزیه و تحلیل روش ها و منابع تامین مالی جایگزین و توسعه کامل یک طرح تامین مالی است.
طرح تأمین مالی اتخاذ شده باید موارد زیر را ارائه دهد:
مقدار کافی سرمایه گذاری برای اجرای پروژه سرمایه گذاری به طور کلی و در هر مرحله از دوره صورتحساب؛
بهینه سازی ساختار منابع تامین مالی سرمایه گذاری؛
کاهش هزینه های سرمایه و ریسک پروژه های سرمایه گذاری.
سهامداری (همچنین سهم و سایر مشارکت‌ها به سرمایه مجاز) تأمین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری را تأمین می‌کند. تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری از طریق سهام می تواند به اشکال اصلی زیر انجام شود:
انجام انتشار اضافی سهام یک شرکت عامل (ممکن است از طریق انتشار اضافی سهام عادی و ممتاز) که در قالب سازمانی و قانونی سهامی خاص است، به منظور حمایت مالی از اجرای یک پروژه سرمایه گذاری؛
انتشار اضافی سهام برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری در مقیاس بزرگ، برنامه های توسعه سرمایه گذاری، تنوع بخشی یا منطقه ای فعالیت های سرمایه گذاری استفاده می شود. استفاده از این روش عمدتاً برای تأمین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری بزرگ با این واقعیت توضیح داده می‌شود که هزینه‌های مرتبط با موضوع تنها توسط مقادیر قابل توجهی از منابع جذب شده پوشش داده می‌شود.
اما یک شرکت سهامی پس از اتمام انتشار سهام، منابع سرمایه گذاری را دریافت می کند و این مستلزم زمان، هزینه های اضافی، شواهدی از ثبات مالی سازمان، شفافیت اطلاعات و غیره است. روال انتشار اضافی سهام با ثبت، فهرست بندی و هزینه های عملیاتی قابل توجه همراه است. شرکت‌های ناشر هنگام طی مراحل صدور، هزینه‌های پرداخت خدمات فعالان حرفه‌ای در بازار اوراق بهادار که به عنوان پذیره‌نویس و مشاور سرمایه‌گذاری فعالیت می‌کنند و همچنین برای ثبت موضوع متحمل می‌شوند. پذیره نویس یک شخص حقوقی است که فرآیند انتشار اوراق بهادار و توزیع آنها را مدیریت می کند. مشاور سرمایه گذاری شرکتی است که برای ارائه مشاوره حرفه ای سرمایه گذاری و شیوه های مدیریت دارایی استخدام شده است. مشاور سرمایه گذاری مسئول توسعه سیاست سرمایه گذاری است که سپس مدیر سرمایه گذاری را راهنمایی می کند.
برای شرکت های سایر اشکال سازمانی و قانونی، جذب وجوه اضافی در نظر گرفته شده برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری از طریق مشارکت های سرمایه گذاری، مشارکت ها، سهام موسسان یا هم بنیانگذاران شخص ثالث دعوت شده در سرمایه مجاز انجام می شود. این روش تامین مالی با هزینه های مبادله کمتر نسبت به انتشار اضافی سهام، اما در عین حال، تامین مالی محدودتر مشخص می شود.
ایجاد یک سازمان جدید که به طور خاص برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری طراحی شده است، به عنوان یکی از راه های تامین مالی هدفمند سهام عمل می کند. این نوع تامین مالی را می توان اعمال کرد:
کارآفرینان خصوصی که سازمانی را برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری خود تأسیس می کنند و نیاز به جذب سرمایه شریک دارند.
شرکت های بزرگ متنوع که سازمان جدیدی را سازماندهی می کنند، از جمله بر اساس تقسیمات ساختاری آنها،
اجرای پروژه های توسعه تولید.
حمایت مالی از پروژه سرمایه گذاری در این موارد با مشارکت بنیانگذاران شخص ثالث در تشکیل سرمایه مجاز یک سازمان جدید، تخصیص یا تأسیس شرکت های پروژه تخصصی - شرکت های تابعه توسط شرکت مادر، ایجاد می شود. سازمان های جدید با انتقال بخشی از دارایی های سازمان های موجود به آنها.
اشکال اصلی تامین مالی اعتباری، وام های سرمایه گذاری از بانک ها و وام های اوراق قرضه هدفمند هستند.
وام های سرمایه گذاری از بانک ها در مواردی که شرکت ها نتوانند اجرای آن را با هزینه خود و انتشار اوراق بهادار تضمین کنند، به عنوان یکی از موثرترین اشکال تامین مالی خارجی پروژه های سرمایه گذاری عمل می کند. جذابیت این فرم ابتدا توضیح داده شده است:
امکان توسعه یک طرح تامین مالی انعطاف پذیر؛
بدون هزینه های مرتبط با ثبت و قرار دادن اوراق بهادار؛
با استفاده از اثر اهرم مالی، که امکان افزایش بازده حقوق صاحبان سهام، بسته به نسبت حقوق صاحبان سهام و سرمایه بدهی در ساختار وجوه سرمایه گذاری شده و هزینه وجوه قرض گرفته شده را فراهم می کند.
کاهش درآمد مشمول مالیات به دلیل انتساب سود پرداختی به هزینه های مندرج در بهای تمام شده
وام های سرمایه گذاری معمولاً میان مدت و بلندمدت هستند. مدت جذب وام سرمایه گذاری با شرایط اجرای پروژه سرمایه گذاری قابل مقایسه است. در عین حال، وام سرمایه گذاری ممکن است برای یک دوره مهلت، یعنی. مهلت بازپرداخت اصل سرمایه این شرایط خدمات وام را آسان تر می کند، اما هزینه آن را افزایش می دهد، زیرا پرداخت های بهره از مبلغ معوقه بدهی محاسبه می شود.
وام های سرمایه گذاری در روسی معمولاً در قالب وام مدت دار با سررسید بین سه تا پنج سال بر اساس تنظیم یک توافق نامه وام مناسب (توافق نامه) صادر می شود. در برخی موارد، برای این مدت، بانک خط اعتباری به وام گیرنده باز می کند.
برنج. 2.
برای دریافت وام سرمایه گذاری، متداول ترین شرایط زیر باید رعایت شود:
1. تهیه یک طرح تجاری برای یک پروژه سرمایه گذاری برای بانک اعتبار دهنده که به عنوان یک ابزار تصمیم گیری در مورد وام پروژه بر اساس اثربخشی پروژه و امکان بازپرداخت وام عمل می کند.
2. تضمین اموال برای بازپرداخت وام.
3. ارائه اطلاعات جامع به بانک اعتبار دهنده که وضعیت مالی پایدار و اعتبار سرمایه گذاری وام گیرنده را تأیید می کند.
4. انجام تعهدات تضمین - محدودیت های اعمال شده بر وام گیرنده توسط وام دهنده.
5. اطمینان از کنترل وام دهنده بر مصرف هدفمند وجوه در وامی که برای تأمین مالی یک پروژه سرمایه گذاری خاص در نظر گرفته شده است.
وام های اوراق قرضه هدف نشان دهنده موضوع توسط سازمان - آغازگر پروژه اوراق قرضه شرکتی است که وجوه حاصل از قرار دادن آن برای تأمین مالی یک پروژه سرمایه گذاری خاص در نظر گرفته شده است. انتشار و قرار دادن اوراق قرضه شرکتی امکان جمع آوری وجوه برای تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری را با شرایط مطلوب تری نسبت به وام بانکی فراهم می کند:
1. عدم نیاز به وثیقه توسط بانک ها.
2. سازمان صادرکننده این توانایی را دارد که با هزینه کمتر وام‌گیری، مقدار قابل توجهی از وجوه را به صورت بلندمدت جمع‌آوری کند، در حالی که به منابع سرمایه‌گذاران کوچک دسترسی مستقیم دارد.
3. بازپرداخت اصل بدهی اوراق قرضه، بر خلاف وام بانکی سنتی، معمولاً در پایان دوره گردش وام اتفاق می افتد، که این امکان را فراهم می کند که بدهی به هزینه درآمد حاصل از پروژه ارائه شود.
4. دفترچه انتشار اوراق قرضه فقط حاوی یک توصیف کلی از پروژه سرمایه گذاری است که نیاز به ارائه یک طرح تجاری دقیق برای پروژه سرمایه گذاری به طلبکاران را از بین می برد.
5. سازمان ناشر موظف نیست به هر یک از خریداران بالقوه اوراق، اطلاعات مالی داخلی غیر از اطلاعات مندرج در دفترچه و همچنین گزارشی از پیشرفت پروژه سرمایه گذاری ارائه دهد.
6. در صورت بروز عوارض احتمالی مربوط به اجرای طرح سرمایه‌گذاری، سازمان ناشر می‌تواند اوراق خود را بازخرید کند و قیمت بازخرید کمتر از مبالغ دریافتی در محل اولیه اوراق باشد.
7. به دلیل پراکندگی دارندگان اوراق قرضه، احتمال مداخله طلبکاران در فعالیت های داخلی سازمان به حداقل می رسد.
8. سازمان صادرکننده امکان مدیریت بدهی عملیاتی را دریافت می کند.
در عین حال، جمع آوری وجوه از طریق صدور وام اوراق قرضه هدفمند، الزامات متعددی را بر شرکت صادرکننده تحمیل می کند. اول از همه، شرکت ناشر باید از وضعیت مالی پایدار، یک طرح تجاری داخلی معقول و منطقی برای پروژه سرمایه گذاری برخوردار باشد و هزینه های مربوط به انتشار و قرار دادن اوراق قرضه را متحمل شود. به عنوان یک قاعده، به منظور عبور رویه پیچیدههنگام انتشار اوراق قرضه، شرکت ها به خدمات شرکت کنندگان حرفه ای در بازار اوراق بهادار - شرکت های سرمایه گذاری و بانک ها متوسل می شوند، هزینه پرداخت خدمات آنها به 1-4٪ از ارزش اسمی موضوع برای حجم زیادی از وام های اوراق قرضه می رسد. علاوه بر این، هنگام انتشار اوراق قرضه، که مانند سهام، اوراق بهادار انتشاری هستند، ناشران برای ثبت دولتی این موضوع هزینه ای را پرداخت می کنند.
لیزینگ مجموعه ای از روابط ملکی است که از انتقال یک مورد اجاره (اموال منقول و غیرمنقول) برای استفاده موقت بر اساس تملک و اجاره بلند مدت آن ناشی می شود. لیزینگ نوعی فعالیت سرمایه گذاری است که در آن موجر (موجر) بر اساس یک قرارداد اجاره مالی (اجاره) متعهد می شود که مالکیت ملک را از فروشنده خاصی به دست آورده و آن را در ازای هزینه ای برای استفاده موقت در اختیار مستاجر (مستاجر) قرار دهد.
ویژگی های عملیات لیزینگ در مقایسه با اجاره سنتی به شرح زیر است:
موضوع معامله توسط مستاجر انتخاب می شود نه موجر که تجهیزات را به هزینه خود خریداری می کند.
مدت اجاره معمولا کمتر از دوره فرسودگی فیزیکی تجهیزات است.
در پایان قرارداد، مستاجر می تواند اجاره را با نرخ کاهش یافته ادامه دهد یا ملک مورد اجاره را به ارزش باقیمانده خریداری کند.
نقش موجر معمولا توسط یک موسسه مالی - یک شرکت لیزینگ، یک بانک - ایفا می شود.
برنج. 3.
در شکل 3: 1- پیش پرداخت; 2- اعتبار برای پوشش بخشی از ارزش مورد اجاره. 3- پرداخت برای موضوع اجاره. 4- حق مالکیت; 5- تحویل موضوع اجاره; 6- پرداخت بیمه دارایی مورد اجاره. 7- بیمه موضوع اجاره. 8- وثیقه موضوع اجاره; 9- حق تملک و استفاده برای مدت قرارداد اجاره. 10- حق مالکیت; 11- پرداخت های تحت قرارداد لیزینگ.
لیزینگ نشانه هایی از سرمایه گذاری صنعتی و اعتباری دارد. ماهیت دوگانه آن در این است که از یک سو نوعی سرمایه گذاری سرمایه است، زیرا شامل سرمایه گذاری در اموال مشهود به منظور ایجاد درآمد می شود و از سوی دیگر ویژگی های وام را حفظ می کند (به شرطی). بر اساس پرداخت، فوریت، بازپرداخت) .
لیزینگ که به عنوان نوعی وام سرمایه ثابت عمل می کند، در عین حال با وام سنتی متفاوت است. معمولاً لیزینگ به عنوان نوعی وام برای تحصیل (استفاده) اموال منقول و غیر منقول، جایگزینی برای وام بانکی در نظر گرفته می شود. مزایای لیزینگ نسبت به وام به شرح زیر است:
1) مستاجر شرکت می تواند برای اجرای یک پروژه سرمایه گذاری بدون انباشت مقدار معینی از وجوه خود و جذب سایر منابع خارجی، ملک را به صورت اجاره دریافت کند.
2) لیزینگ ممکن است تنها روش تأمین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری باشد که توسط شرکت‌هایی که هنوز سابقه اعتباری و دارایی کافی برای تأمین وثیقه ندارند و همچنین شرکت‌هایی که در مشکلات مالی هستند، اجرا می‌شوند.
3) ثبت لیزینگ نیازی به تضمین هایی مانند اخذ وام بانکی ندارد، زیرا معامله لیزینگ توسط اموال اجاره شده تضمین می شود.
4) استفاده از لیزینگ باعث افزایش کارایی تجاری پروژه سرمایه گذاری به ویژه به دلیل مزایای مالیاتی و امکان اعمال استهلاک تسریع شده و همچنین کاهش هزینه برخی از کارهای مربوط به تملک دارایی (مثلا مشارکت) می شود. که در آماده سازی قبل از فروشتجهیزات، کنترل کیفیت، نصب تجهیزات، مشاوره، هماهنگی و خدمات اطلاعاتی و غیره)؛
5) پرداخت های اجاره بسیار انعطاف پذیر است ، آنها معمولاً با در نظر گرفتن امکانات و ویژگی های واقعی یک مستاجر خاص تنظیم می شوند.
6) اگر وام بانکی برای خرید تجهیزات معمولاً به میزان 50-80٪ ارزش آن صادر می شود ، لیزینگ تأمین مالی کامل هزینه های سرمایه را فراهم می کند و نیازی به شروع فوری پرداخت های لیزینگ ندارد.
تأمین مالی پروژه های سرمایه گذاری معمولاً از طریق تأمین مالی در چارچوب برنامه های هدفمند و حمایت مالی انجام می شود. استفاده از بودجه بودجه به اشکال اصلی زیر را فراهم می کند: سرمایه گذاری در سرمایه مجاز سازمان های موجود یا تازه ایجاد شده، وام های بودجه (از جمله سرمایه گذاری). اعتبار مالیاتی) ارائه تضمین و یارانه.
در روسیه، تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری در چارچوب برنامه های هدفمند با اجرای برنامه های سرمایه گذاری فدرال (برنامه سرمایه گذاری هدفمند فدرال، برنامه های هدفمند فدرال)، برنامه های سرمایه گذاری هدفمند بخش، منطقه ای و شهری مرتبط است.
ارائه سرمایه گذاری های بودجه دولتی به اشخاص حقوقی که شرکت های واحد دولتی نیستند مستلزم ظهور همزمان حق مالکیت دولت برای سهمی در سرمایه مجاز چنین شخص حقوقی و دارایی آن است. اهداف تولیدی و غیر تولیدی ایجاد شده با جذب بودجه بودجه معادل سرمایه مجاز و دارایی به مدیریت دستگاه های مدیریت اموال دولتی مربوطه منتقل می شود.
تامین مالی تمام پروژه‌های سرمایه‌گذاری به صورت رقابتی انجام می‌شود و سرمایه‌گذار فقط می‌تواند روی اشکال زیر حمایت مالی دولت در اجرای پروژه‌های انتخاب شده بر اساس رقابت حساب کند:
اعتبار بودجه - تأمین بودجه فدرال به صورت قابل بازپرداخت و پرداخت برای تأمین هزینه های اجرای پروژه های سرمایه گذاری بسیار مؤثر با دوره بازپرداخت دو ساله با بهره پرداخت شده برای استفاده از وجوه ارائه شده به مبلغ تعیین شده از تخفیف فعلی. نرخ بانک مرکزی فدراسیون روسیه. شرایط تهیه، استفاده، بازگشت و پرداخت وجوه ارائه شده در توافق نامه های منعقد شده توسط وزارت دارایی فدراسیون روسیه با بانک های تجاری مجاز تعیین شده است.
تجمیع بخشی از سهام شرکت های سهامی ایجاد شده که پس از گذشت دو سال از شروع دریافت سود حاصل از اجرای طرح (با احتساب دوره بازپرداخت) در بازار اوراق بهادار فروخته شده است. جهت درآمد حاصل از فروش این سهام به بودجه فدرال؛
ارائه تضمین های دولتی برای بازپرداخت بخشی از منابع مالی سرمایه گذاری شده توسط سرمایه گذار در صورت عدم موفقیت در اجرای پروژه سرمایه گذاری بدون تقصیر سرمایه گذار.
در حال حاضر، شکل توصیف شده تامین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری بسیار نادر است، اما در شرایط بحرانی کنونی، هم سرمایه‌گذاران و هم مقامات دولتی بیشتر شروع به فکر کردن در مورد آن کرده‌اند.
تامین مالی پروژه به عنوان تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری شناخته می شود که با روش خاصی برای اطمینان از بازگشت سرمایه مشخص می شود که بر اساس کیفیت سرمایه گذاری خود پروژه است، درآمدی که سازمان در حال ایجاد یا بازسازی در آینده دریافت خواهد کرد. مکانیزم تامین مالی پروژه خاص شامل تجزیه و تحلیل ویژگی های فنی و اقتصادی یک پروژه سرمایه گذاری و ارزیابی ریسک های مرتبط با آن است و مبنای بازده وجوه سرمایه گذاری شده، درآمد باقی مانده پروژه پس از پوشش تمام هزینه ها است.
از ویژگی های این شکل تامین مالی نیز امکان ترکیب انواع سرمایه بانکی، تجاری، دولتی، بین المللی است. برخلاف معامله اعتباری سنتی، ریسک می تواند بین شرکت کنندگان پروژه سرمایه گذاری پراکنده شود.
تامین مالی پروژه توسط طیف گسترده ای از طلبکاران مشخص می شود، که سازماندهی کنسرسیوم هایی را که منافع آنها معمولاً توسط بزرگترین موسسات مالی - بانک های عامل ارائه می شود، ممکن می سازد. تامین مالی پروژه های سرمایه بر با افزایش ریسک همراه است. به عنوان یک قاعده، توانایی بانک‌های منفرد برای وام دادن به چنین پروژه‌هایی محدود است و به ندرت ریسک تامین مالی آنها را به عهده می‌گیرند. بانک‌ها با فعالیت در چارچوب سیستم مدیریت ریسک، به دنبال تنوع بخشیدن به ریسک‌های پرتفوی سرمایه‌گذاری خود با استفاده از طرح‌های سازمانی مختلف هستند که در این طرح‌ها، کاهش ریسک با توزیع آنها در بین بانک‌ها محقق می‌شود.
بسته به روش ساخت چنین طرح های تأمین مالی پروژه، تأمین مالی موازی و متوالی متمایز می شود.
تامین مالی موازی (مشترک) شامل دو شکل اصلی است:
تامین مالی موازی مستقل، زمانی که هر بانک با وام گیرنده قرارداد وام منعقد می کند و بخشی از پروژه سرمایه گذاری خود را تامین مالی می کند.
تامین مالی مشترک هنگام ایجاد کنسرسیوم بانکی. مشارکت هر بانک محدود به مقدار معینی از اعتبار و کنسرسیوم است. در آینده، کنترل بر اجرای قرارداد وام (و اغلب اجرای پروژه سرمایه گذاری)، عملیات تسویه لازم توسط یک بانک عامل ویژه از کنسرسیوم انجام می شود و برای این کار کمیسیون دریافت می کند.
با تأمین مالی متوالی، یک بانک بزرگ در این طرح شرکت می کند - مبتکر قرارداد وام و بانک های شریک. یک بانک بزرگ با پتانسیل اعتباری قابل توجه، شهرت بالا، کارشناسان مجرب در زمینه طراحی سرمایه گذاری، درخواست وام دریافت می کند، پروژه را ارزیابی می کند، قرارداد وام تهیه می کند و وام ارائه می کند.
اما حتی یک بانک بزرگ هم نمی تواند همیشه یک پروژه بزرگ را بدون خراب شدن ترازنامه اش تامین مالی کند. بنابراین بانک مبتکر پس از اعطای وام به یک سازمان، مطالبات بدهی خود را با دریافت کارمزد به بستانکار یا بستانکاران دیگر منتقل می کند و مطالبات را از ترازنامه خود حذف می کند. یکی دیگر از روش های انتقال مطالبات توسط بانک های سازمان دهنده شامل قرار دادن وام در بین سرمایه گذاران است - اوراق بهادار. بانک تنظیم کننده مطالبات وام اعطایی را به شرکت های اعتمادی که علیه آن اوراق بهادار منتشر می کنند می فروشد و با کمک بانک های سرمایه گذاری اوراق بهادار را در بین سرمایه گذاران قرار می دهد. وجوه دریافتی از وام گیرنده برای بازپرداخت بدهی برای بازخرید اوراق بهادار به صندوق واریز می شود. در سررسید، سرمایه گذاران اوراق بهادار را برای بازخرید ارائه می کنند. اغلب، بانک سازمان دهنده به خدمت خود ادامه می دهد معامله اعتباری، جمع آوری پرداخت های دریافتی از وام گیرنده را انجام می دهد.
بانک در هنگام تأمین مالی یک پروژه سرمایه گذاری سه درجه از ریسک اعتباری را متقبل می شود:
1) با رجوع کامل به وام گیرنده. رجوع به معنای ادعای استرداد برای بازپرداخت مبلغی است که توسط یک شخص به دیگری ارائه شده است. در تأمین مالی پروژه با توسل کامل به وام گیرنده، بانک خطرات مرتبط با پروژه را متقبل نمی شود و مشارکت خود را به تأمین وجوه در مقابل تضمین های خاص محدود می کند.
2) با مراجعه محدود به وام گیرنده. در تأمین مالی پروژه با توسل محدود، وام دهنده تا حدی خطرات پروژه را بر عهده می گیرد.
3) بدون مراجعه به وام گیرنده. در تامین مالی پروژه با توسل محدود، وام دهنده ریسک کامل پروژه را به عهده می گیرد.
در حال حاضر تامین مالی پروژه با توسل کامل به وام گیرنده بیشترین استفاده را در رویه جهانی دارد. این به دلیل این واقعیت است که این شکل از تامین مالی با سرعت در دستیابی به وجوه لازم برای سرمایه گذار و همچنین هزینه کمتر وام متمایز می شود.
یک شکل نسبتاً رایج، تأمین مالی پروژه با توسل محدود به وام گیرنده است. با این شکل از تامین مالی، تمام ریسک های مرتبط با اجرای پروژه به گونه ای بین شرکت کنندگان توزیع می شود که شرکت کنندگان بتوانند ریسک های وابسته به خود را بپذیرند. به عنوان مثال، وام گیرنده تمام خطرات مرتبط با بهره برداری از تسهیلات را متحمل می شود. پیمانکار برای تکمیل ساخت و ساز و غیره ریسک می کند.
تامین مالی پروژه بدون توسل به وام گیرنده به ندرت در عمل استفاده می شود. این فرم با سیستم پیچیده ای از تعهدات تجاری و همچنین هزینه های بالا برای جذب متخصصان در بررسی پروژه های سرمایه گذاری، مشاوره و سایر خدمات همراه است.
از آنجایی که در تامین مالی پروژه بدون مراجعه به وام گیرنده، وام دهنده هیچ تضمینی ندارد و تقریباً تمام ریسک های مرتبط با اجرای پروژه را بر عهده می گیرد، نیاز به جبران این ریسک ها منجر به هزینه بالای تامین مالی برای وام گیرنده می شود. بدون توسل به وام گیرنده، پروژه هایی با سودآوری بالا تامین مالی می شوند. به عنوان یک قاعده، این پروژه ها تولید محصولات رقابتی مانند استخراج و فرآوری مواد معدنی را فراهم می کنند.
مشکل جذب منابع لازم برای اجرای پروژه ها و برنامه های سرمایه گذاری جایگاه مهمی در برنامه ریزی فعالیت سرمایه گذاری یک شرکت دارد و به عنوان یک عنصر ضروری در مطالعه امکان سنجی تصمیمات سرمایه گذاری عمل می کند. این جنبه از برنامه ریزی تابع اهداف زیر است:
تضمین تامین مالی بدون وقفه فعالیت های سرمایه گذاری؛
کارآمدترین استفاده از وجوه خود شرکت (ایجاد نسبت های قابل قبول مصرف و انباشت).
افزایش بهره وری اقتصادی پروژه های فردی و ارزش شرکت به عنوان یک کل؛
اطمینان از پایداری مالی پروژه های فردی و شرکت عاملی که در آن اجرا می شوند.
افزایش سرمایه را باید در دو حوزه مرتبط در نظر گرفت:
1. منابع مالی؛
2. روش های تامین مالی.
منابع تامین مالی بلندمدت سرمایه گذاری های شرکت در دارایی های آن عبارتند از:
1. وجوه داخلی: استهلاک، سود، وجوه حاصل از فروش دارایی های مازاد.
2. ابزارهای خارجی در رابطه با شرکت:
وام گرفته شده: وام های بلند مدت بانکی، انتشار اوراق قرضه شرکت، بودجه بودجه سطوح مختلف، ارائه شده به صورت قابل بازپرداخت، اجاره سرمایه گذاری.
جذب: انتشار سهام ممتاز و عادی، مشارکت سرمایه گذاران ثالث داخلی و خارجی به صندوق مجاز.
آغازگر پروژه در همان ابتدای توسعه آن، به عنوان یک قاعده، از قبل دارای بودجه خاصی است. عملکرد مدرن به گونه ای است که هنگام تصمیم گیری در مورد حمایت از یک پروژه خاص بانک های تجاری، ساختارهای دولتی به عنوان یک شرط ضروری حداقل اندازه (سهم) سرمایه خود شرکت را تعیین می کند. متعاقباً، هنگامی که پروژه از مرحله سرمایه‌گذاری به مرحله عملیاتی می‌رود، موضوع تأمین مالی خود منابعی از منابع مالی ایجاد می‌کند که می‌توانند برای توسعه بیشتر آن مجدداً تأمین مالی شوند.
منابع خود و در درجه اول استهلاک نسبت به سایرین دارای مزایایی است، زیرا به دلیل اینکه اقلام تعهدی و انباشته استهلاک به نتایج فعالیت کارآفرینانه بستگی ندارد، مطمئن ترین و ارزان ترین منبع است. بنگاه ها مجاز به استفاده از روش های استهلاک تسریع شده هستند.
تنها راه مقابله با افزایش میزان استهلاک در هزینه های جاری، مالیات بر دارایی است. اما از آنجایی که نرخ مالیات چندین برابر کمتر از نرخ استهلاک است، افزایش جرم استهلاک هم به دلیل افزایش هنجار و هم به دلیل افزایش شدت سرمایه (یا اندازه دارایی های ثابت)، ceteris paribus، به نظر می رسد که از نظر اقتصادی به صرفه است، بنابراین، افزایش شدت سرمایه تولید، که از این موقعیت ها در نظر گرفته می شود، نباید سرمایه گذاران را نگران کند.
با توجه به استفاده از سود برای سرمایه گذاری مجدد، لازم است قوانین در این زمینه مشخص شود. اول - ممنوعیت کامل استفاده از سود قبل از مالیات. سپس - مجوز کاهش سود مشمول مالیات: برای بنگاه های اقتصادی در بخش های تولید مادی - به میزان مبالغی که برای تأمین مالی سرمایه گذاری های سرمایه ای برای اهداف تولیدی (از جمله در قالب مشارکت سهام) تخصیص داده می شود، برای بازپرداخت وام های بانکی دریافتی و استفاده شده برای این موارد. اهداف، از جمله علاقه؛ شرکت های کلیه صنایع - با میزان بودجه اختصاص داده شده برای تامین مالی ساخت و ساز مسکن. این مزیت به شرطی ارائه شد که بنگاه ها به طور کامل از مبالغ هزینه های استهلاک برای هدف مورد نظر خود استفاده کنند. قانون محدودیت هایی را برای استفاده از سود قبل از مالیات ایجاد کرد - قرار نبود مشوق های مالیاتی بیش از 50٪ میزان واقعی مالیات محاسبه شده بدون مزایا را کاهش دهد.
هنگام بررسی موضوعات جذب منابع مالی داخلی، لازم است تعدادی از کاستی های ذاتی آنها را در نظر گرفت که عمده ترین آنها حجم محدود آنها و در نتیجه کمبود فرصت برای گسترش چشمگیر فعالیت سرمایه گذاری تحت پوشش است. شرایط مطلوب بازار سرمایه گذاری تصویب و لازم الاجرا از 1 ژانویه 2002 Ch. 25 بخش دوم قانون مالیات ("مالیات بر درآمد شرکت") به طور اساسی روش مالیات بر سود را تغییر داد. نرخ مالیات به 24 درصد کاهش یافته است، اما تمام مزایای این مالیات لغو می شود. البته کاهش نرخ مالیات از 35 درصد به 24 درصد برای بنگاه های اقتصادی در تمام بخش های اقتصاد ملی، پایه مالی برای تامین مالی مجدد را گسترش می دهد. این مزیت بدون شک قانون جدید است. در عین حال، موقعیت بنگاه‌های تولیدی که قبلاً از رویه ترجیحی مالیات بر سود برخوردار بودند، بهبود نیافته است. پایگاه مالی آنها برای گسترش فعالیت های سرمایه گذاری کاهش یافته است.
اما سرمایه گذار اکنون این فرصت را دارد که هزینه های خدمات وام را به نتایج فعالیت های اقتصادی نسبت دهد و از این طریق آنها را از مالیات خارج کند.
امکان ایجاد یک رویه ترجیحی برای مالیات بر سود در اختیار مقامات منطقه ای در محدوده آن قسمت از سود است که به مناطق اختصاص می یابد.
نیاز به تامین مالی خارجی به شدت در مراحل ساخت و توسعه ظرفیت های پروژه احساس می شود. تعیین مقدار مورد نیاز منابع مالی خارجی جذب شده در برنامه روش شناختی با موفقیت در جریان کار گزینه های مختلف برای سرمایه گذاری و بودجه مالی حل می شود.
پارامتر کنترلی برای متعادل کردن نیازهای سرمایه گذاری با منابع مختلف جذب آنها، مقدار وجه نقد آزاد در هر مرحله از دوره صورتحساب است - باید یک مقدار غیر منفی باشد (نباید پول نقد آزاد در مرحله سرمایه گذاری برای بنیادی وجود داشته باشد. دلایل، در مرحله عملیاتی - آنها همچنین باید برابر با 0 یا دارای مقدار مثبت باشند). در غیر این صورت، شرکت با کمبود بودجه برای خرید تجهیزات، مواد، پرداخت دستمزد مواجه خواهد شد، نمی تواند تعهدات مالی خود را پرداخت کند، به این معنی که پروژه قابل دوام نیست، ورشکستگی واقعی آن است.
تمام محاسبات بعدی بی فایده می شوند، حتی اگر نشان دهند که پروژه موثر است. در چنین مواردی، لازم است گزینه هایی برای جذب منابع مالی اضافی ارائه شود که این محاسبات را با ارزش غیر منفی پول نقد آزاد پیوند می دهد.
وام های بانکی از مهمترین منابع خارجی هستند. امکان جذب وام با توجه به ماهیت شرکت آینده، کارایی آن و همچنین تجربه بانک در کار با پروژه های سرمایه گذاری تعیین می شود.
وام ها معمولاً به دو صورت خرج می شوند:
1. برای اهداف سرمایه گذاری؛
2. برای اهداف اقتصادی.
جهت اول شامل وام هایی با دوره بازپرداخت طولانی (وام های بلندمدت) است و با هزینه خرید تجهیزات، ساخت ساختمان ها، سازه ها و پر کردن بخش نقدی سرمایه در گردش مرتبط است. طبق قانون روسیه، سود چنین وام هایی به نتایج فعالیت های تولیدی و مالی نسبت داده می شود، یعنی. از مالیات خارج شد
وام برای اهداف اقتصادی با خرید منابع مادی، پر کردن موجودی ها همراه است. این وام ها معمولاً کوتاه مدت هستند ، سود استفاده از آنها در هزینه تولید در محدوده تعیین شده توسط قانون لحاظ می شود (در حال حاضر نرخ تنزیل بانک مرکزی فدراسیون روسیه به اضافه 3 درصد).
طرح بازپرداخت وام تأثیر زیادی بر اثربخشی بعدی پروژه دارد. مهم است که شرکت مجبور نباشد حتی قبل از شروع فعالیت کار خود را با پرداخت وام شروع کند. روال معمول سرمایه گذاری هزینه های مالی در دوره اولیه پروژه و پرداخت بدهی از محل وجوه نقد حاصل از بهره برداری از تاسیسات تولیدی جدید است.
برای وام های جدید، و همچنین برای پروژه های توسعه، دو طرح اصلی بازپرداخت وام وجود دارد:
بازپرداخت دوره ای اصل مبلغ بدهی در اقساط مساوی با کاهش تدریجی سود.
بازپرداخت دوره ای اصل و سود در اقساط مساوی.
طرح اول به مجموع هزینه های مالی کمتری نیاز دارد، اما بازپرداخت کل قابل توجهی از شروع راه اندازی پروژه دارد. طرح دوم، در حالی که مستلزم هزینه های مالی کلی بالاتر است، برای سرمایه گذاری جدید سنگین تر است زیرا بازپرداخت اولیه بدهی کمتر از حالت اول است.
کارایی یک پروژه سرمایه گذاری را می توان در صورتی بهبود بخشید که خدمات بدهی بر اساس یک برنامه زمانی انعطاف پذیر و بر اساس در دسترس بودن وجوه رایگان سازماندهی شود. این رویکرد مبتنی بر قانون تامین مالی بهینه است: وام باید فقط در صورت لزوم وام گرفته شود، - بازپرداخت - در اسرع وقت. به عبارت دیگر، میزان اعتبار جذب شده در هر بازه برنامه ریزی باید با توجه به میزان کسری نقدینگی آزاد (با در نظر گرفتن در دسترس بودن سایر منابع) تعیین شود و پرداخت بدهی باید به گونه ای سازماندهی شود که در طول وجود آن مقدار پول نقد رایگان حداقل بود. این از سرمایه گذاری سود جلوگیری می کند و به بازپرداخت زودهنگام بدهی کمک می کند.
هنگام اجرای چنین طرحی، باید در نظر داشت که با وجود انجام سریع تعهدات مالی، شاخص نقدینگی پروژه به شدت کاهش می یابد، یعنی. توانایی شرکت برای بازپرداخت تعهدات خارجی خود به هزینه دارایی های خود (و به ویژه قسمت پولی آنها). این امر می تواند بسیاری از سهامداران و وام دهندگان بالقوه را از خود دور کند و جمع آوری سرمایه را در آینده دشوار کند. انتخاب سیستم تامین مالی باید با در نظر گرفتن تاثیر بر پایداری مالی پروژه انجام شود.
به نوبه خود، سرمایه سهام را می توان از طریق انتشار سهام عادی یا ممتاز به دست آورد. تفاوت بین آنها در امکان مشارکت سهامدار در مدیریت شرکت و همچنین در طرح پرداخت سود است. سهام ممتاز (بدون رای) درصد ثابتی از ارزش اسمی خود را به دست می آورند و بدون توجه به سودآوری شرکت پرداخت می شوند. سود سهام عادی با تقسیم سود خالص تخصیص یافته به این منظور بر تعداد کل سهام تعیین می شود.
از آنجایی که وجوه سهامداران بالقوه را می توان در بانک یا پروژه های دیگر سرمایه گذاری کرد، به منظور بسیج آنها، لازم است این گونه سرمایه گذاری ها در پروژه سرمایه گذاری مورد بررسی از نظر مالی جذابیت کافی داشته باشد.
برای برخی از پروژه ها، سرمایه سهام نه تنها سرمایه گذاری اولیه، بلکه بیشتر نیازهای سرمایه در گردش را پوشش می دهد. به عنوان یک قاعده، این اتفاق می افتد زمانی که سرمایه موسس کافی نیست یا فقط می توان آن را با نرخ های بالا جذب کرد.
با این حال، سرمایه سهام گران‌ترین منبع تأمین مالی است، بنابراین در جایی که اعتبار نسبتاً ارزان در دسترس است، روند رو به رشدی برای تأمین مالی پروژه‌ها از طریق چنین وام‌هایی وجود دارد.
سایر منابع خارجی شامل اوراق قرضه، قراردادهای لیزینگ با بانک ها، تامین مالی دولتی و غیره است. انتخاب هر یک از منابع خارجی باید کاملاً توجیه شود، سرمایه گذار باید بتواند عواقب پرداخت تعهدات را برای هر یک از آنها و تأثیر آنها بر نتایج نهایی فعالیت های خود را پیش بینی کند.
وام ها نسبت به سایر منابع مالی مزایای ویژه خود را دارند:
وام را می توان در مدت زمان بسیار کوتاه تری نسبت به وجوه حاصل از انتشار سهام، فروش اوراق قرضه دریافت کرد. این امر شرکت را از زوال احتمالی در بازار سرمایه (افزایش بهره و غیره) محافظت می کند.
امکان جذب آنها در مقادیر قابل توجهی وجود دارد که می تواند بسیار بیشتر از میزان منابع سرمایه گذاری خودشان باشد.
کنترل خارجی بالاتری بر کارایی فعالیت سرمایه گذاری و اجرای ذخایر داخلی برای افزایش آن وجود دارد.
با توجه به سیستم شخصی روابط بین وام گیرنده و مؤسسه وام دهنده، مؤسسه وام دهنده تمایل بیشتری به ملاقات شرکت در نیمه راه در هنگام مواجهه با مشکلات مالی دارد. و اگرچه بانک همچنان برای وام به وثیقه نیاز دارد، شرکت این فرصت را دارد که در مورد شرایط تخفیف توافق کند.
وام های بلندمدت پاسخگوی نیازهای مالی بنگاه های کوچک است، در حالی که انتشار اوراق بهادار به دلیل کوچک بودن آنها غیرممکن است.
معایب تامین مالی وام عبارتند از:
مشکل جذب و ثبت نام؛
نیاز به ارائه ضمانت نامه های مناسب یا وثیقه اموال؛
ریسک پذیری بیشتر وام های اعتباری در مقایسه با سهام. مانند سایر منابع خارجی، وام در صورت عدم پرداخت منجر به ورشکستگی شرکت می شود.
وام‌های بلندمدت معمولاً مشمول شرایط بازپرداخت سخت‌گیرانه هستند و در دوره‌های کمبود نقدینگی، وام دهندگان اغلب تقاضای انتشار سهام می‌کنند که گاهی اوقات بخشی از قرارداد بدهی است و در صورت لزوم، زیان بانک‌ها را پوشش می‌دهد.
بانک ها ترجیح می دهند وام های بلندمدت را برای دوره های نسبتاً کوتاه - حداکثر 2-3 سال - صادر کنند. شرکت های بیمهصندوق‌های بازنشستگی می‌توانند برای دوره‌های طولانی‌تری وام صادر کنند، زیرا سررسید تعهدات آنها به مشتریان بسیار بیشتر از سررسید بانک‌ها به سپرده‌گذاران است و در نتیجه، قیمت وام از بانک معمولاً بالاترین است.
اوراق قرضه بدهی های مالی بلندمدت با درآمد ثابت هستند.
مزایای اوراق قرضه این است که ارزان ترین شکل تامین مالی برای یک تجارت هستند، زیرا پرداخت بدهی از سود مشمول مالیات کسر می شود و نرخ بازده مورد نیاز اوراق قرضه از دارندگان آنها معمولا بسیار پایین است، زیرا اوراق قرضه برای آنها بیشترین ریسک را دارد. سرمایه گذاری رایگان صندوق ها
معایب این نوع تامین مالی این است که یک بنگاه اقتصادی با انتشار اوراق قرضه، خود را در معرض خطر بسیار بزرگی قرار می دهد و این می تواند منجر به ورشکستگی شود، زیرا اوراق قرضه (بر خلاف سهام) بدون توجه به وضعیت مالی بنگاه منتشر کننده باید سود سهام پرداخت کند.
سهام عادی منبع اولیه سرمایه برای اکثر مشاغل است. سهامداران معمولاً یک تجارت جدید را با سرمایه گذاری وجوه خود در آن راه اندازی می کنند. بنابراین، سهام عادی نشان دهنده کل دارایی شرکت است و تعهد "مادام العمر" آن به سهامداران است. مزایای آنها برای ناشر به شرح زیر است:
پرداخت سود سهام الزامی نیست.
هیچ دوره بازپرداخت مشخصی وجود ندارد.
در شرایط مساعد قیمت سهم و در نتیجه ارزش دارایی بنگاه افزایش می یابد.
سهام ممتاز مشابه سهام عادی (همچنین بدون سررسید) و صندوق های اعتباری (با فرض پرداخت سالانه اجباری) است. مزایای برای صادرکننده:
پرداخت سود سهام ممکن است به تعویق بیفتد.
هیچ فرصتی برای صاحبان سهام ممتاز برای تأثیرگذاری بر فعالیت سرمایه گذاری شرکت وجود ندارد، زیرا آنها حق رأی ندارند.
سهام ممتاز یکی از بدون ریسک ترین بدهی های یک شرکت است.
معایب انتشار سهام برای ناشر به شرح زیر است:
توانایی ناکافی برای کنترل حرکت سهام؛
هزینه بالای هزینه های مربوط به انتشار و قرار دادن سهام؛
این منبع سرمایه گران‌تری نسبت به تامین مالی بدهی است، زیرا سهامداران به درآمد بیشتری نسبت به سرمایه‌گذاری خود در سپرده بانکی نیاز دارند و همچنین به دلیل کسر نشدن مبلغ سود سهام از پایه مالیاتی.
از جمله روش های تامین مالی بلندمدت فعالیت های سرمایه گذاری می توان به موارد زیر اشاره کرد:
خود تامین مالی؛
سهامداری؛
تامین مالی اعتباری؛
مالی مختلط
خود تأمین مالی اجرای سرمایه گذاری را با هزینه منابع مالی خود فراهم می کند. روش های تعهدی و استفاده از استهلاک که در حال حاضر مجاز به استفاده است، همراه با تغییرات در قوانین مربوط به استفاده از سود برای توسعه تولید، تامین مالی خود را به منبع مهمی برای تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری برای تجدید و تجهیز مجدد فنی تبدیل می کند. تولید موجود باید در نظر داشت که در شرایط تورم بالا، با سیستم فعلی تجدید ارزیابی دارایی های ثابت، این منبع مستهلک می شود.
افزایش سرمایه از طریق انتشار سهام به عنوان یک روش تامین مالی معمولا برای اجرای پروژه های بزرگ استفاده می شود.
تأمین مالی اعتباری معمولاً هنگام سرمایه گذاری در پروژه های سریع و بسیار مؤثر استفاده می شود.
لیزینگ سرمایه گذاری که نوعی وام است اما به شکل ملموس به همان دلیلی که تامین مالی با وام استفاده می شود. در اقتصاد داخلی فقط به اموال منقول تعمیم داده می شود.
تامین مالی ترکیبی مبتنی بر ترکیب های مختلفی از روش های فوق است و می تواند برای همه انواع سرمایه گذاری استفاده شود.
برای اثبات مصلحت به کارگیری هر روش در شرایط اقتصادی خاص حاکم در سطوح خرد و کلان، ابزارهای روش شناختی خاصی مورد نیاز است. برای تأمین مالی خود، اینها روشهای محاسبه استهلاک هستند، از جمله روشهای استهلاک شتابزده، پیش نیازهای روش شناختی برای کاهش کاهش تورمی کاهش ارزش است. برای تامین مالی اعتباری - روش هایی برای تخمین سقف بالای قیمت وام، روش های ایجاد خطوط اعتباری و طرح های بازپرداخت بدهی و بهره. برای تامین مالی مختلط - روش هایی برای بهینه سازی منابع تامین مالی.
روش های مورد استفاده در شرایط خاص باید حل وظایف زیر را تضمین کند:
قابلیت اطمینان تامین مالی مطابق با برنامه اجرای پروژه سرمایه گذاری در تمام مراحل آن: پیش سرمایه گذاری، سرمایه گذاری، عملیاتی.
به حداقل رساندن هزینه های سرمایه گذاری در محدوده های اقتصادی امکان پذیر و رشد درآمد بر اساس حقوق صاحبان سهام.
پایداری مالی پروژه و شرکتی که در آن اجرا می شود.
رایج ترین روش در شرایط مدرن عملکرد و توسعه بورس و بازارهای مالی، روش مختلط تامین مالی است.
موضوع جذب منابع لازم برای اجرای پروژه ها و برنامه های سرمایه گذاری جایگاه مهمی در برنامه ریزی فعالیت سرمایه گذاری یک شرکت دارد و به عنوان یک عنصر ضروری در مطالعه امکان سنجی تصمیمات سرمایه گذاری عمل می کند.
مشکل جذب سرمایه را باید در دو حوزه به هم مرتبط دانست: منابع و روش های تامین مالی.
منابع تامین مالی بلندمدت سرمایه گذاری های شرکت در دارایی های آن عبارتند از:
- 1) وجوه داخلی: استهلاک، سود، وجوه حاصل از فروش دارایی های مازاد.
- 2) به معنای خارجی برای شرکت است:
- - قرض گرفته شده: وام های بلند مدت بانکی، انتشار اوراق قرضه شرکت، بودجه بودجه سطوح مختلف، ارائه شده به صورت قابل بازپرداخت، اجاره سرمایه گذاری.
- - وجوه جذب شده: انتشار سهام ممتاز و عادی، مشارکت سرمایه گذاران داخلی و خارجی شخص ثالث به صندوق قانونی.
اصل چنین تقسیم بندی بسیار ساده است: انجام تعهدات در مورد وجوه قرض گرفته شده تغییر ناپذیر است، به نتایج فعالیت کارآفرینی بستگی ندارد. وجوه جمع آوری شده به معنای پرداخت سود سهام است، اما دومی اجباری نیست، حتی اگر شرکت سودآور باشد. از این نظر، وجوه جذب شده نزدیک به منابع داخلی هستند، می توان آنها را آزادانه مدیریت کرد، در ادبیات اقتصادی و در عمل حسابداری با مفهوم "سرمایه خود" متحد می شوند.
مبتکر پروژه (طراح) در همان ابتدای توسعه آن، به عنوان یک قاعده، از قبل دارای بودجه خاصی است. رویه مدرن به گونه ای است که هنگام تصمیم گیری برای حمایت از یک پروژه خاص، بانک های تجاری و سازمان های دولتی حداقل اندازه (سهم) این وجوه را به عنوان شرط ضروری تعیین می کنند. متعاقباً، هنگامی که پروژه از مرحله سرمایه‌گذاری به مرحله عملیاتی می‌رود، هدف سرمایه‌گذاری خود منابعی از منابع مالی تولید می‌کند که می‌توانند برای توسعه بیشتر آن، بازپرداخت شوند. منابع شخصی برای شرکت مهم ترین هستند.
منابع خود و مهمتر از همه استهلاک نسبت به سایرین دارای مزایایی است. استهلاک مطمئن ترین و ارزان ترین منبع است. اقلام تعهدی و انباشت استهلاک به نتایج فعالیت کارآفرینانه بستگی ندارد. بنگاه ها مجاز به استفاده از روش های استهلاک تسریع شده هستند. تنها راه مقابله با افزایش میزان استهلاک در هزینه های جاری، مالیات بر دارایی است. اما از آنجایی که نرخ مالیات چندین برابر کمتر از نرخ استهلاک است، افزایش جرم استهلاک هم به دلیل افزایش هنجار و هم به دلیل افزایش شدت سرمایه (یا اندازه دارایی های ثابت) ceteris paribus است. از نظر اقتصادی امکان پذیر است بنابراین، رشد شدت سرمایه تولید که از این موقعیت ها در نظر گرفته می شود، نباید سرمایه گذاران را بترساند.
یکی دیگر از منابع تامین مالی، درآمد خالص است. سود - شکل اصلی درآمد خالص شرکت. این یک شاخص کلی از نتایج فعالیت های تجاری شرکت ها است و در صورت سود و زیان منعکس می شود. پس از پرداخت مالیات و سایر پرداخت ها از سود به بودجه، بنگاه ها دارای سود خالص هستند. شرکت حق دارد بخشی از آن را برای سرمایه گذاری های سرمایه ای با ماهیت صنعتی و اجتماعی و همچنین برای اقدامات حفاظت از محیط زیست اختصاص دهد. این بخش از سود را می توان برای سرمایه گذاری به عنوان بخشی از صندوق انباشت یا صندوق دیگری با هدف مشابه ایجاد شده در شرکت ها استفاده کرد. روش تشکیل و استفاده از وجوه این صندوق ها توسط مؤسسه و سایر اسناد داخلی شرکت تنظیم می شود. بخش توزیع نشده سود نیز می تواند برای سرمایه گذاری استفاده شود، زیرا از نظر محتوای اقتصادی آن یکی از اشکال ذخیره وجوه خود شرکت است که برای توسعه استفاده می شود.
ترکیب وجوه شخصی در منابع تامین مالی فعالیت های سرمایه گذاری، علاوه بر دو جزء اصلی فوق، شامل موارد دیگر نیز می شود: الف) درآمد قابل برگشت ناشی از برچیدن ساختمان ها و سازه های موقت. ب) درآمد حاصل از فروش محصولات معدنی مرتبط. ج) صرفه جویی ناشی از کاهش هزینه های ساخت و نصب با روش اقتصادی. د) بسیج منابع داخلی. آخرین منبع (بسیج منابع داخلی) توسط سرمایه گذار به طور مستقل طبق فرمول محاسبه می شود:
MBR \u003d (O1 - O2) - (K1 - K2)،
که در آن MBR اندازه بسیج منابع داخلی است.
O1 و O2 - مانده دارایی های جاری در آغاز و پایان سال آینده.
K1 و K2 - مانده حساب های پرداختنی در همان تاریخ ها، .
وام های بانکی از مهمترین منابع هستند. امکان جذب وام با توجه به ماهیت شرکت آینده، کارایی آن و همچنین تجربه بانک در کار با پروژه های سرمایه گذاری تعیین می شود.
اعتبارات را می توان در دو جهت هزینه کرد: سرمایه گذاری و اهداف اقتصادی.
جهت اول شامل وام هایی با دوره بازپرداخت طولانی (وام های بلندمدت) است و با هزینه خرید تجهیزات، ساخت ساختمان ها، سازه ها و پر کردن بخش نقدی سرمایه در گردش مرتبط است.
وام های نوع دیگر، برای اهداف اقتصادی، با خرید منابع مادی، پر کردن موجودی ها همراه است. این وام ها معمولا کوتاه مدت هستند، سود استفاده از آنها در حدود تعیین شده توسط قانون در هزینه تولید لحاظ می شود.
وام ها نسبت به سایر منابع مالی مزایای ویژه خود را دارند:
- 1) وام را می توان در زمان بسیار کوتاه تری نسبت به وجوه حاصل از انتشار سهام، فروش اوراق قرضه دریافت کرد. این امر شرکت را از زوال احتمالی در بازار سرمایه (افزایش بهره و غیره) محافظت می کند.
- 2) امکان جذب آنها در مقادیر قابل توجهی وجود دارد که می تواند بسیار بیشتر از میزان منابع سرمایه گذاری خود باشد.
- 3) کنترل خارجی بالاتری از اثربخشی فعالیت سرمایه گذاری و اجرای ذخایر داخلی برای افزایش آن انجام می شود.
- 4) به دلیل سیستم شخصی روابط بین وام گیرنده و مؤسسه اعتباری، مؤسسه اعتباری با کمال میل شرکت را در هنگام مواجهه با مشکلات مالی ملاقات می کند.
- 5) وام‌های بلندمدت نیازهای مالی شرکت‌های کوچک را تامین می‌کند، در حالی که انتشار اوراق بهادار به دلیل کوچک بودن آنها غیرممکن است.
معایب تامین مالی وام عبارتند از:
- 1) پیچیدگی جذب و ثبت نام؛
- 2) نیاز به ارائه ضمانت های لازم یا وثیقه اموال.
- 3) ریسک پذیری بیشتر وام های اعتباری در مقایسه با سهام. مانند سایر منابع خارجی، وام ها در صورت عدم بازپرداخت منجر به ورشکستگی شرکت می شوند.
از طریق انتشار سهام عادی و ممتاز می توان سرمایه را به دست آورد. تفاوت بین آنها در امکان مشارکت سهامدار در مدیریت شرکت و همچنین در طرح پرداخت سود است. حقوق صاحبان سهام وام سرمایه سرمایه گذاری
سهام عادی منبع اولیه سرمایه برای اکثر مشاغل است. سهامداران معمولاً یک تجارت جدید را با سرمایه گذاری وجوه خود در آن راه اندازی می کنند. بنابراین، سهام عادی نشان دهنده کل دارایی شرکت و تعهد مادام العمر آن به سهامداران است. سود سهام عادی با تقسیم سود خالص تخصیص یافته به این منظور بر تعداد کل سهام تعیین می شود. مزایای آنها برای ناشر به شرح زیر است:
- 1) پرداخت سود سهام الزامی نیست.
- 2) هیچ دوره بازپرداخت مشخصی وجود ندارد.
- 3) در شرایط مساعد قیمت سهام و در نتیجه ارزش اموال شرکت افزایش می یابد.
سهام ممتاز مشابه سهام عادی (همچنین بدون تاریخ سررسید) و تسهیلات اعتباری (شامل پرداخت های سالانه اجباری) است. سهام ممتاز (بدون رای) درصد ثابتی از ارزش اسمی خود را به دست می آورند و بدون توجه به سودآوری شرکت پرداخت می شوند. مزایای آنها برای صادرکننده:
- 1) پرداخت سود سهام ممکن است به تاخیر بیفتد.
- 2) هیچ فرصتی برای صاحبان سهام ممتاز برای تأثیرگذاری بر سیاست شرکت وجود ندارد (آنها حق رای ندارند).
- 3) سهام ممتاز - یکی از بدون ریسک ترین تعهدات شرکت است.
برای برخی از پروژه ها، سرمایه سهام نه تنها سرمایه گذاری اولیه، بلکه بیشتر نیازهای سرمایه در گردش را پوشش می دهد. به عنوان یک قاعده، این زمانی اتفاق می افتد که سرمایه موسس کافی نباشد یا فقط با نرخ های بالا جذب شود. با این حال، سرمایه سهام گران ترین منبع تامین مالی ممکن است، بنابراین در جایی که اعتبار نسبتاً ارزان در دسترس است، تمایل به تامین مالی پروژه ها از طریق چنین وام هایی وجود دارد.
سایر منابع عبارتند از اوراق قرضه - تعهدات مالی با درآمد ثابت بلند مدت.
مزیت اوراق این است که ارزان ترین نوع تامین مالی برای شرکت است و عیب آن این است که با انتشار اوراق قرضه، شرکت خود را در معرض ریسک بسیار بالایی قرار می دهد و این می تواند منجر به ورشکستگی شود، زیرا بدون توجه به اوراق، باید سود سهام پرداخت شود. وضعیت مالی شرکت - ناشر.
از دیگر منابع و روش های تامین مالی می توان به قراردادهای لیزینگ با بانک ها، تامین مالی دولتی، تامین مالی مختلط و غیره اشاره کرد.
لیزینگ مالی (سرمایه گذاری) - خرید دارایی های ثابت با انتقال بعدی به اجاره نامه بلند مدت به یک کارآفرین. معمولاً هنگام سرمایه گذاری در پروژه های سریع و بسیار مؤثر استفاده می شود.
تامین مالی مختلط بر اساس ترکیب های مختلفی از روش های فوق می باشد و برای تمامی انواع سرمایه گذاری قابل استفاده است.
مهمترین مشکل در اجرای پروژه های سرمایه گذاری تامین مالی آنهاست. تامین مالی- این هزینه وجوه برای خرید عناصر لازم برای اجرای پروژه سرمایه گذاری است. این وجوه را می توان از منابع مختلفی دریافت کرد: تامین مالی بودجه، استفاده از وجوه خود بنگاه ها، منابع اعتباری، وجوه استقراضی (از شرکت های دولتی و فردی) و غیره. نه تنها اثربخشی فعالیت های سرمایه گذاری، بلکه دوام سرمایه گذار در آینده، ثبات مالی او نیز بستگی به این دارد که چه منابعی انتخاب شده است.
تامین مالی سرمایه گذاری شامل حل دو مشکلاز یک طرف، اطمینان از دریافت های نقدی به موقع، که برای اجرای منسجم تمام مراحل پروژه ضروری است، ضروری است. در فرآیند دریافت آنها، وظیفه دوم نیز باید حل شود - کنترل بر استفاده هدفمند از منابع ورودی، اطمینان از اثربخشی آنها. علاوه بر این، باید توجه داشت که تامین مالی شامل جذب نه تنها پول نقد، بلکه ارزش های دیگر نیز می شود: وجوه ثابت و در گردش، حقوق مالکیت، دارایی های نامشهود و غیره.
قبل از شناسایی منابع مالی خاص، لازم است هر پروژه ترسیم شود مالی
پرداختنیاز به منابع مالی و سایر منابع تا حد زیادی به ترکیب سرمایه گذاران بستگی دارد. بنابراین، هنگام تنظیم یک برنامه تامین مالی، لازم است دایره سرمایه گذاران مشخص شود و از علاقه هر یک از آنها به پروژه اطمینان حاصل شود. در عین حال، همه سرمایه گذاران باید درک کنند که سرمایه گذاری همیشه با ریسک همراه است، بنابراین ریسک کلی باید بین همه سرمایه گذاران توزیع شود و سطح ریسک اختصاص داده شده به آن باید به هر سطح آورده شود. در عین حال، هر سرمایه گذار ممکن است دارای مزایای مالیاتی خاصی باشد که باید در هنگام تنظیم یک برنامه مالی نیز در نظر گرفته شود.
هنگام تهیه یک برنامه، لازم است نه یک، بلکه چندین منبع جایگزین واقعی تامین مالی را در نظر بگیرید، هزینه منابع جذب شده را برای هر منبع تعیین کنید و سررسید بدهی ها را مشخص کنید. تهیه چنین طرحی کمک می کند تا از خطر ایجاد شرایطی که در اجرای پروژه تداخل ایجاد می کند جلوگیری شود ، از قبل کلیه روابط با مقامات مالیاتی تعیین شود ، از خطر عدم پرداخت بدهی ها و ناتوانی در تکمیل ساخت و ساز جلوگیری شود. در پایان، برنامه هایی برای دریافت منابع مالی، هزینه های سرمایه ای، بازپرداخت بدهی ها تهیه می شود و توافق نامه هایی بین شرکت کنندگان پروژه و سرمایه گذاران برای انجام کارهای خاص امضا می شود.
اغلب با در نظر گرفتن منابع تامین مالی، بودجه از محل بودجه (متمرکز) و خارج از بودجه (غیرمتمرکز)، داخلی و خارجی، خود و قرض گرفته می شود. علاوه بر این، مهم است که ویژگی های تامین مالی در سطوح خرد و کلان برجسته شود.
در سطح کلانمنابع داخلی تامین مالی شامل بودجه دولتی، پس‌انداز جمعیت، وجوه انباشت سازمان‌ها و بنگاه‌ها، وجوه صندوق‌های سرمایه‌گذاری و شرکت‌ها است. صندوق های غیر دولتیشرکت های بیمه و غیره به نوبه خود، آنها به تقسیم می شوند منابع متمرکز و غیر متمرکزمنابع متمرکز شامل وجوه فدرال است
بودجه، بودجه نهادهای تشکیل دهنده فدراسیون، بودجه و بودجه شهرداری وجوه خارج از بودجه(صندوق بیمه اجتماعی، صندوق بازنشستگی و ...). برای این منظور، قوانین و اقدامات قانونی خودگردان محلی در مورد توزیع وجوه از این منابع سالانه تصویب می شود. همه منابع دیگر غیرمتمرکز هستند و همراه با متمرکز تشکیل می شوند منابع داخلی
منابع خارجیسرمایه گذاری خارجی، اعتبارات و وام های خارجی است. به طور فزاینده ای، سرمایه بازگردانده شده در بسیاری از کشورها شروع به ایفای نقش مهمی می کند. این منبع برای روسیه از اهمیت ویژه ای برخوردار است. در طول سال‌های اصلاحات اقتصادی، سالانه میلیون‌ها دلار به خارج از کشور می‌رفت: طبق محافظه‌کارانه‌ترین تخمین‌ها، 20 تا 25 میلیون دلار در سال، بنابراین سرمایه‌های هنگفتی در خارج انباشته می‌شد. البته، آنها عمدتاً در املاک سرمایه گذاری می شوند، اما پول نقد رایگان به اندازه کافی وجود دارد. این وجوه می توانند در قالب سرمایه گذاری به روسیه بازگردند. در اصل، این فرآیند از قبل آغاز شده است، و می توان آن را فعال کرد بخشودگی مالیاتی،ارائه نرخ ترجیحی مالیات هنگام اعتبار حساب های بانک های ملی به سرمایه برگشتی. رویه جهانی اثربخشی این اقدام را تایید کرده است. به لطف عفو عمومی در سال 2002، حدود 55 میلیون دلار به ایتالیا بازگشت، قزاقستان در سال 2001، 480 میلیون دلار را ظرف یک ماه پس داد.
تامین مالی سرمایه‌گذاری‌ها از منابع خارجی به هزینه سرمایه‌گذاری سازمان‌های بین‌المللی، دولت‌های فردی و وجوه خصوصی غیر مقیم انجام می‌شود. در میان سازمان های بین المللی، فعال ترین بانک بین المللی بازسازی و توسعه و بانک اروپایی بازسازی و توسعه هستند. کشورهای خارجی در صورت داشتن ملک یا اجاره نامه خارجی سرمایه گذاری می کنند که در این صورت سرمایه ها را عمدتاً به توسعه زیرساخت ها هدایت می کنند. اما وجوه افراد فردی کشورهای خارجی - اشخاص حقیقی و حقوقی - بیشتر مورد استفاده قرار می گیرد.
در سطح خرد، صاحبآن دسته از وجوه موسسات که مشمول بازگشت نیستند در نظر گرفته می شود. آنها با هزینه سود انباشته، استهلاک و وجوه صاحبان این شرکت تشکیل می شوند. مقدار پولی که برای سرمایه گذاری ها از دست می رود عمدتاً به دلیل تشکیل می شود منابع خارجی:اعتبارات و وام، انتشار و قرار دادن اوراق بهادار خود. از امکانات بودجه و سایر وجوه جذب شده نیز می توان استفاده کرد. علاوه بر این، انتشار سهام و فروش آنها وجوهی را به شرکت می دهد که به خود تبدیل می شود.
اساس وجوه شخصیسرمایه شرکت است که توسط صندوق قانونی آن نمایندگی می شود. صندوق مجازدر فرآیند ایجاد یک شرکت با هزینه بنیانگذاران آن شکل می گیرد. برای این دوره، اصلی ترین و تنها منبع سرمایه گذاری این بنگاه است. ارزش این صندوق در زمان تأسیس شرکت اعلام می‌شود، بعداً این صندوق حداقل اندازه دارایی مؤسسه را تعیین می‌کند و به عنوان ضمانت برای طلبکاران آن عمل می‌کند. در طول فعالیت شرکت، اندازه سرمایه مجاز ممکن است عمدتاً به دلیل انتشار اضافی سهام یا پذیرش یک شرکت بزرگ جدید که مقدار قابل توجهی در صندوق مجاز سرمایه گذاری می کند افزایش یابد.
منبع وجوه شرکت برای سرمایه گذاری نیز می تواند باشد سرمایه اضافی،آن ها مقدار سرمایه ای که منعکس کننده افزایش ارزش دارایی های غیرجاری در نتیجه تجدید ارزیابی دارایی های ثابت و سایر دارایی های با اهمیت است. تجدید ارزیابی دوره ای به منظور رساندن ارزش دفتری دارایی های ثابت به قیمت های مدرن و ایجاد انگیزه برای شرکت ها برای به روز رسانی فعال وجوه انجام می شود. ترکیب سرمایه اضافی نیز شامل حق بیمه سهم می شود، یعنی. مقدار مازاد قیمت واقعی سهام نسبت به ارزش اسمی آنها.
سرمایه ذخیرهدر صورتی می توان در شرکت ایجاد کرد که ایجاد آن در اسناد تشکیل دهنده پیش بینی شده باشد یا توسط اقدامات قانونی تعیین شده باشد. بدون شکست، چنین صندوق های ذخیره ای در شرکت های سهامی باز یا شرکت هایی با سرمایه خارجی ایجاد می شود. طبق قانون فدرال "در مورد شرکت های سهامی" ارزش آنها باید حداقل 5٪ از سرمایه مجاز باشد. هزینه این وجوه با تصمیم مجمع صاحبان سهام برای پوشش زیان شرکت و بازخرید اوراق قرضه شرکت و بازخرید سهام خود در صورتی که شرکت وسیله دیگری نداشته باشد امکان پذیر است.
منبع اصلی که می تواند توسط یک شرکت برای سرمایه گذاری استفاده شود، آن است سود.پس از دریافت آن، پرداخت مالیات و پرداخت های تکلیفی، سود خالص باقی می ماند که با تصمیم مجمع عمومی صاحبان سهام می توان از آن برای پرداخت سود، تشکیل صندوق های مختلف، سرمایه گذاری، پوشش زیان سال های گذشته و ... استفاده کرد. بخشی از سودی که به سمت سرمایه گذاری ها هدایت می شود در صندوق انباشت (یا صندوق توسعه) انباشته می شود.
تعیین سهم سودی که باید صرف سرمایه گذاری شود تا حد زیادی به سیاست صاحبان بنگاه اقتصادی و به اهدافی که آنها دنبال می کنند بستگی دارد. به طور کلی، سود همیشه به عنوان منبع اصلی بازتولید گسترش یافته در نظر گرفته می شود، همیشه بین تامین مالی سرمایه گذاری و نتایج آتی عملکرد تولید با درآمد آتی آن ارتباط برقرار می کند.
میزان وجوه تخصیص یافته از سود برای سرمایه گذاری تا حد زیادی به میزان سود دریافتی بستگی دارد. از آنجایی که سود تفاوت بین درآمد ناخالص (درآمد) و هزینه ها (هزینه) است، افزایش متناظر در درآمد و کاهش هزینه منجر به افزایش سود می شود. در این راستا، تمامی عواملی که بر ارزش بهای تمام شده و ارزش درآمد ناخالص تأثیر می گذارند، ممکن است در نهایت بر ارزش سرمایه گذاری ها تأثیر بگذارند. علاوه بر این، سود خالصی که از آن صندوق انباشت تشکیل می شود نیز به میزان پرداخت مالیات بستگی دارد. در حال حاضر عامل افزایش میزان سود به عنوان منبع تامین مالی سرمایه گذاری شده است اعتبار مالیاتی سرمایه گذاریبه لطف او، این شرکت این فرصت را دارد که ظرف مدت معینی تامین مالی سرمایه گذاری ها را افزایش دهد و پرداخت های مالیاتی آنها را با پرداخت مرحله ای بعدی و تعلق سود کاهش دهد.
استفاده از کمک هزینه استهلاک برای این منظور به عنوان یک منبع مهم خود عمل می کند که امکان افزایش تامین مالی سرمایه گذاری ها را فراهم می کند. کسورات استهلاک- این انتقال بخشی از ارزش سرمایه ثابت به بهای تمام شده یک محصول جدید است. این مبالغ پس از فروش محصول به تولیدکننده بازگردانده می شود و برای بازتولید ساده سرمایه ثابت در نظر گرفته شده است. اما در شرایط پیشرفت علمی و فناوری، بازتولید ساده نمی‌تواند ثبات بازار و درآمد بالا را برای تولیدکننده فراهم کند؛ برای این کار نیاز به بهبود مستمر پایه فنی است. در این راستا، وجوه استهلاک برای نوسازی تجهیزات، بازسازی تولید، معرفی فن آوری های جدید، یعنی. این وجوه در خدمت اجرای بسیاری از پروژه های سرمایه گذاری است.
در روسیه، استفاده از کسر استهلاک برای سرمایه گذاری هنوز به اندازه کافی فعال نیست، که کارایی سرمایه گذاری ها را کاهش می دهد، زیرا استفاده از وجوه شخصی همیشه برای شرکت مفیدتر از وجوه قرض شده است. اما دخالت می کنند بهترین استفادهاستهلاک کسر دو امتیاز. اولی دوره طولانی استهلاک سرمایه ثابت است که عمدتاً از 5-7 تا 15-20 سال است. بنابراین، برای جمع آوری مقادیر لازم، به یک دوره زمانی کافی نیاز است. و در این زمان که برای روسیه معمول است، نرخ تورم نسبتاً بالایی حفظ می شود و وجوهی که به صندوق های استهلاک منتقل می شود دائماً کاهش می یابد. بنابراین، انباشته شدن معنی ندارد وجوه بزرگ، کلیه کسورات ذکر شده در طول سال باید به سرعت قبل از استهلاک هزینه شود. بنابراین در تامین مالی سرمایه گذاری ها سهم کسر استهلاک بسیار ناچیز است در حالی که در موارد مختلف
در کشورهای پیچ خورده، تقریباً 70 تا 80 درصد تأمین مالی سرمایه گذاری از طریق استهلاک حاصل می شود.
اکنون در روسیه استفاده از روش های استهلاک غیر خطی مجاز است، زمانی که بیشتر هزینه دارایی های ثابت (تا 60-75٪) می تواند در نیمه اول عمر آنها مستهلک شود. این امر امکان کاهش زیان ناشی از بازپرداخت کم سرمایه ثابت در صورت جایگزینی دارایی های ثابت به دلیل فرسودگی و بر این اساس، افزایش سهم کسر استهلاک در سرمایه گذاری ها را فراهم می کند. در عین حال، لازم است کنترل بر استفاده مورد نظر از وجوه استهلاک تقویت شود تا از هزینه آنها برای اهداف دیگری که مشخصه ماهیت اقتصادی استهلاک نیست، جلوگیری شود. شرکت نیاز به توسعه و اجرای یک سیاست استهلاک دارد که وظایف بازتولید گسترده سرمایه ثابت، بهبود روش های محاسبه استهلاک و انتخاب مناطق اولویت دار برای استفاده از وجوه استهلاک را فراهم می کند.
استفاده از وجوه شخصی برای تامین مالی سرمایه گذاری ها بسیار جدی است فواید.اول از همه، صاحب بنگاه می تواند بدون هماهنگی تصمیم خود با سایر واحدهای اقتصادی و سازمان های بالاتر، این وجوه را برای سرمایه گذاری اختصاص دهد. مبالغ در دسترس شرکت افزایش می یابد، زیرا هنگام استفاده از وجوه شخصی، بخشی از سودی که باید برای استفاده از سرمایه به طلبکاران داده شود، در اختیار شرکت سرمایه گذار باقی می ماند. این لحظات ثبات مالی شرکت، توان پرداخت بدهی آن، موقعیت پایدار در بازار را تضمین می کند و خطر عدم پرداخت و ورشکستگی را کاهش می دهد.
اما مانند هر پدیده دیگری، استفاده از وجوه شخصی برای سرمایه گذاری انجام شده است جنبه های منفیاول از همه، این وجوه محدود است و بنابراین، در دوره‌های شرایط مطلوب بازار، شرکت نمی‌تواند مبالغ هنگفتی را در توسعه سرمایه‌گذاری کند و بنابراین بهبود بیشتر تولید در خطر خواهد بود. از آنجایی که هنگام تامین مالی سرمایه گذاری ها، می توان وجوه را از پوشش سایر نیازهای اقتصادی شرکت منحرف کرد، هزینه آنها در مقایسه با وجوه استقراضی جایگزین بالاتر است. بنابراین، تقریباً همیشه یک بنگاه اقتصادی برای اطمینان از اثربخشی سرمایه‌گذاری‌ها و مهمتر از همه، اجرای یک پروژه سرمایه‌گذاری جدی که به شرکت اجازه می‌دهد موقعیت اقتصادی و مالی خود را تقویت کند، مجبور است از وجوه قرض‌گرفته شده استفاده کند.
وجوه قرض گرفته شده- اینها منابع پولی هستند که برای مدت معینی دریافت می شوند و معمولاً با پرداخت سود توافقی قابل بازگشت هستند، اگرچه سایر شرایط برای بازپرداخت وام امکان پذیر است. آنها شامل انواع مختلف وام و همچنین وجوه دریافتی در نتیجه انتشار اوراق قرضه و سایر تعهدات بدهی شرکت می شوند. در شرایط عادی عملکرد یک اقتصاد بازار، وجوه استقراضی منبع ارزان‌تری برای سرمایه‌گذاری‌های مالی است، زیرا بهره وام‌ها و استقراض‌ها معمولاً همیشه پایین‌تر از سطح سودآوری تولید است، که استفاده از خود را سودآورتر می‌کند. وجوه برای نیازهای تولید و وجوه قرض گرفته شده برای سرمایه گذاری.
برای تأمین مالی سرمایه گذاری ها از اشکال مختلف اعتبار استفاده می شود: تجاری، بانکی، اعتباری و وام از منابع بودجه. وام تجاری- این یک وام کالایی است که شامل پرداخت معوق برای مواد و سایر ارزش های تحویل شده برای نیازهای فرآیند سرمایه گذاری است. وام بانکیشامل دریافت استفاده از مبالغ لازم برای فعالیت های سرمایه گذاری است. این را می توان از سازمان های بانکی در شرایط خاص توافق شده دریافت کرد. در مواردی که توسعه یک بنگاه مشکلات ملی را حل می کند و به توسعه کل اقتصاد کشور کمک می کند، سرمایه گذار فراهم می شود. اعتبار بودجهسطوح مختلف چنین وام هایی معمولاً برای رفع نیازهای اولیه حوزه اجتماعی و توسعه زیرساخت های صنعتی داده می شود.
یکی از راه های دریافت وجوه قرض گرفته شده، انتشار اوراق قرضه شرکتی است. به این ترتیب وجوه آزاد موقت جمعیت و سایر موضوعات اقتصاد بازار جذب سرمایه گذاری می شود. سررسید چنین اوراقی باید تا حدودی بیشتر از سررسید مورد انتظار سرمایه گذاری باشد تا بتوان وجوه بازپرداخت این وام را از درآمد حاصل از استفاده از سرمایه گذاری به دست آورد. برای اعطای چنین وام هایی لازم است که برای سرمایه گذاران بالقوه جذاب باشد. برای این کار باید شرایطی ایجاد کرد که برای آنها کاملاً سودآور باشد و از نقدشوندگی اوراق در بازار اوراق بهادار اطمینان حاصل کرد.
جذب وجوه سرمایه گذاری از طریق انتشار اوراق قرضه به شرکت این امکان را می دهد که از منابع مالی سرمایه گذاران کوچک استفاده کند که عملاً در فعالیت های شرکت دخالت نمی کنند و مانع از تحقق اهداف آن نمی شوند و بر اساس اصول خاصی کار می کنند. بعلاوه، نرخ بهرهکه این سرمایه گذاران دریافت می کنند ثابت و کمتر از نرخ وام بانکی است. این به شرکت ها اجازه می دهد تا درآمد و هزینه های خود را با دقت بیشتری پیش بینی کنند و خطر شرایط بحرانی را کاهش می دهد. نقطه ضعف این منبع، سیستم تنظیم انتشار اوراق توسط مقامات بازار اوراق بهادار و عدم وجود بازار اوراق ثانویه است.
و با این حال، در مجموع، منابع خارجی یک مزیت بزرگ دارند: آنها به طور قابل توجهی فرصت های سرمایه گذاری در شرکت را از طریق جذب وجوه اضافی افزایش می دهند، به خصوص اگر شرکت از شهرت خوبی برخوردار باشد، می تواند وثیقه ارائه دهد یا ضامن های قدرتمندی ارائه دهد. اما اغلب، جمع آوری وجوه قرض گرفته شده یک فرآیند طولانی و نسبتاً پیچیده است. هنگام استفاده از وجوه قرض گرفته شده، خطر ورشکستگی و ورشکستگی شرکت به شدت افزایش می یابد، در نتیجه گزینه هایی وجود دارد که سرمایه گذار ممکن است دارایی خود را از دست بدهد و با افزایش سهم وجوه قرض گرفته شده در هزینه های سرمایه گذاری، این ریسک افزایش می یابد. .
هنگام استفاده از منابع استقراضی تأمین مالی سرمایه گذاری، مقدار سود باقی مانده در اختیار شرکت کاهش می یابد، زیرا بهره وام و سایر پرداخت های مرتبط با وام از سود پرداخت می شود. در برخی موارد، هنگام انعقاد قراردادهای وام بلندمدت، زمانی که نرخ بهره در بازار اعتبار کاهش می‌یابد، این قراردادها بی‌سود می‌شوند و سرمایه‌گذار باید به گرفتن وام با نرخ بالای توافق شده قبلی ادامه دهد.
و در نهایت، وجوه قرض گرفته شده باید همیشه بازپرداخت شود و بنابراین بخش عمده ای از درآمد حاصل از اجرای پروژه های سرمایه گذاری صرف پرداخت بدهی ها می شود.
یک شرکت سرمایه گذار فرصت دیگری برای جمع آوری وجوه دارد که می تواند به وجوه خود شرکت تبدیل شود - این شکل گیری به اصطلاح وجوه قرض گرفته شده است. آنها همچنین منابع متعددی دارند.
انتشار سهام اضافی به طور گسترده برای این اهداف استفاده می شود. انتشار اضافی سهام به شرکت سهامی امکان جذب سرمایه اضافی را می دهد. یک موضوع جدید در بین سهامداران قدیم و جدید قرار می گیرد. حق تقدم خرید به سهامداران فعال به نسبت بلوک سهامی که دارند تعلق می گیرد. این امر باعث می شود که ساختار معینی از شرکت سهامی حفظ شود و یک سهامدار منفرد سهم خود را در سرمایه حفظ کند و در صورت لزوم کار شرکت سهامی را کنترل کند. اگر وجوه سهامداران موجود کافی نباشد، سهام به خریداران شخص ثالث فروخته می شود. در این صورت عواید حاصل از فروش سهام به حقوق صاحبان سهام شرکت تبدیل می شود و می توان از آن برای سرمایه گذاری استفاده کرد.
مزیت اصلی این روش تامین مالی سرمایه گذاری، درجه ریسک پایین تر نسبت به استفاده از وجوه قرض گرفته شده است. مبلغ کل تعهدات بدهی شرکت تغییر نمی کند؛ جمع آوری وجوه اضافی نیازی به ضمانت یا وثیقه ندارد. علاوه بر این، باید در نظر داشت که در این مورد هیچ تعهدی برای بازگشت سرمایه وجود ندارد و پرداخت سود سهام توسط شرکت تضمین نمی شود. بنابراین در صورت عدم سود ممکن است سود پرداخت نشود و حتی در صورت وجود سود ممکن است میزان سود حداقل باشد و یا با تصمیم مجمع صاحبان سهام حتی برای مدتی پرداخت نشود.
در عین حال، این روش دارای معایبی نیز می باشد. انتشار و جابه‌جایی سهام همیشه مستلزم هزینه‌های معامله اضافی است که می‌تواند بسیار زیاد باشد. هنگامی که تعداد قابل توجهی از سهام به سهامداران جدید فروخته می شود، خطر از دست دادن کنترل بر سرمایه شرکت وجود دارد و البته همه این فعالیت های انتشار اضافی تنها در محدوده تعیین شده توسط مقامات بازار اوراق بهادار امکان پذیر است.
در برخی موارد امکان جذب سرمایه از خارج به صورت بلاعوض وجود دارد. ممکن است چندین منبع از این دست وجود داشته باشد. اول از همه، آن را، البته، بودجه بودجه است. آنها می توانند با سرمایه گذاری در مناطق تولیدی با اهمیت ملی در دسترس باشند. اما این صنایع به هزینه های سرمایه ای زیادی نیاز دارند که اغلب توسط نمایندگان مشاغل خصوصی قابل انجام نیستند. علاوه بر این، این سرمایه گذاری ها به دلیل ریسک بالا و بازده اقتصادی بلندمدت، جذابیتی ندارند. در این راستا، تقریباً در سراسر جهان، بودجه‌های بودجه سرمایه‌گذاری‌ها را برای توسعه زیرساخت‌های اجتماعی و تولیدی، در ایجاد بنگاه‌های مترقی جدید که پیشرفت علمی و فناوری در اقتصاد ملی را تعیین می‌کنند یا ساختار اقتصاد ملی را بهبود می‌بخشند، تامین می‌کنند. دولت با انجام این سرمایه گذاری ها رشد اقتصادی را تحریک می کند و بر وضعیت اقتصادی کشور تأثیر می گذارد.
بودجه تخصیص یافته از بودجه برای تسهیلات موجود در برنامه هدف فدرال در نظر گرفته شده است. در
انتخاب این اشیاء اولویت های اجتماعی و اهمیت موضوع را برای توسعه اقتصاد ملی در نظر می گیرد. از اهمیت زیادی برای انتخاب اشیاء، معرفی بودجه جزئی و برگزاری مسابقات بین سرمایه گذاران دیگر بود. برنامه تأمین مالی بودجه در فضای تبلیغاتی تدوین و تصویب می شود، باید در مطبوعات آزاد و همچنین گزارشی از اجرای آن منتشر شود. بودجه تخصیص یافته به شدت هدف گذاری شده است، استفاده از آنها توسط دولت کنترل می شود.
عمل نشان داده است که تا 70٪ از منابع سرمایه گذاری بودجه فدرال می تواند برای توسعه اجتماعی استفاده شود، برای حمایت از مراقبت های بهداشتی، علم و فرهنگ، حدود 10٪ در تأسیسات زیرساخت صنعتی (ساخت جاده ها، بنادر، امکانات ارتباطی، شرکت های انرژی و غیره). وجوه باقی مانده برای تحریک سرمایه گذاری خصوصی، اعم از داخلی و خارجی، سرمایه گذاری شده در توسعه بخش تولید استفاده می شود.
مطابق با قانون فدرال 25 فوریه 1999 شماره 39-FZ "در مورد فعالیت های سرمایه گذاری در فدراسیون روسیه که در قالب سرمایه گذاری های سرمایه ای انجام می شود"، تامین مالی بودجه به دو شکل امکان پذیر است: تامین مالی مستقیم، غیرقابل برگشت و به صورت وام های بودجه و ضمانت های دولتی.
وام بودجه بر اساس توافق نامه در مورد شرایط جبران خسارت و تضمین بازپرداخت وام به یک شخص حقوقی ارائه می شود. این ضمانت‌نامه‌ها می‌تواند توسط بانک‌ها داده شود یا به صورت سهام، اوراق بهادار و سهام برای تمام 100 درصد وام تضمین شود. فقط آن دسته از اشخاص حقوقی که بدهی وام های بودجه ای قبلاً ارائه شده ندارند، واجد شرایط دریافت چنین وامی هستند. گیرنده وام موظف به پرداخت سود و بازپرداخت به موقع وام است و در صورت درخواست اولیه، اطلاعات استفاده از وجوه دریافتی را در اختیار مراجع نظارتی قرار دهد. تمام پرداخت های این وام برابر با پرداخت به بودجه است.
ضمانت‌های دولتی نباید تمام ریسک را پوشش دهد و در صورتی امکان‌پذیر است که سرمایه‌گذار تعهدات ضمانت متقابل، از جمله وثیقه را ارائه دهد.
اعتبار مالیاتی سرمایه گذاری به مؤدی این امکان را می دهد که میزان مالیات های مورد نیاز را برای مدت معینی کاهش دهد و سپس با پرداخت درصد معینی این مبالغ را بازپرداخت کند. چنین وامی را می توان برای مالیات بر درآمد و همچنین برای مالیات های منطقه ای و محلی برای یک دوره یک تا پنج ساله اعطا کرد. مبالغ کم پرداختی در جمع آوری مالیات، مبلغ وام است که سود مربوطه از آن اخذ می شود. آنها با نرخی از 0.5 تا 0.75 نرخ بازپرداخت بانک مرکزی فدراسیون روسیه پرداخت می شوند. اعتبار قرارداد در مورد چنین وامی ممکن است خاتمه یابد اگر وام گیرنده کل مبلغ وام دریافتی و سود را زودتر از موعد مقرر پرداخت کرده باشد.
در آینده قرار است به دلیل واگذاری این وظایف به آژانس‌های تخصصی، شرکت‌های بیمه و بانک‌های با مشارکت دولتی، استفاده از بودجه دولتی برای اعطای وام به بنگاه‌ها و ارائه ضمانت‌های مالی به آنها کنار گذاشته شود.
سایر منابع برای کسب وجوه برای سرمایه گذاری به صورت بلاعوض نیز امکان پذیر است. اگر یک بنگاه اقتصادی جزء لاینفک یک شرکت مالی-صنعتی یا سایر شکل های انجمن تجاری باشد، می تواند برای سرمایه گذاری های توسعه ای از صندوق های متمرکز این انجمن وجوه دریافت کند. امکان تخصیص وجوه از محل وجوه متمرکز خارج از بودجه وجود دارد. بنابراین، صندوق بازنشستگیمی تواند برای ایجاد تسهیلات برای بازنشستگان تامین مالی کند. هم بنیادهای خیریه و هم کمک های مالی افراد برای تامین مالی استفاده می شود.
همانطور که در مورد قبلی مشاهده می شود، منابع مالی زیادی برای سرمایه گذاری وجود دارد، بنابراین، هنگام انتخاب یک منبع خاص، باید اصول روشنی را هدایت کرد. اول از همه، باید ویژگی های فعالیت تولیدی شرکت و اندازه آن را در نظر گرفت. به عنوان یک قاعده، شرکت هایی که سهم بالایی از دارایی های غیرجاری دارند، از رتبه اعتباری پایینی برخوردار هستند و نمی توانند به وام های کلان متکی باشند. آنها فقط می توانند منابع سرمایه گذاری خود را داشته باشند. بنگاه‌های کوچک نیز دریافت وام را با مشکل مواجه می‌کنند و علاوه بر این، پرداخت هزینه استفاده از وام برای آنها دشوارتر است، بنابراین عمدتاً روی سرمایه‌های خود تمرکز می‌کنند. تامین مالی بودجه، وام‌های هدفمند و با امتیاز دولتی را فقط می‌توان توسط فردی، مهمترین شرکت‌ها دریافت کرد، برای دیگران آنها به سادگی در دسترس نیستند. همچنین در نظر گرفتن سطح مالیات و نوسانات نرخ وام در بازار سرمایه ضروری است. هنگامی که آنها تغییر می کنند، شما همچنین باید خود را به منابع دیگر تغییر جهت دهید.
برای افزایش حجم سرمایه گذاری ها و تشدید فرآیند سرمایه گذاری، دولت می تواند از سیاست تشویق سرمایه گذاری ها استفاده کند. در این حالت روش هایی مانند اعطای اعتبار مالیاتی سرمایه گذاری، معافیت های مالیاتی، معافیت شرکت سرمایه گذار از پرداخت مالیات برای مدت معین، تسریع استهلاک، تخفیف های سرمایه گذاری در برخی مالیات ها، مزایای غیرمستقیم مالیاتی (کاهش حقوق گمرکی). و غیره)). برای جذب سرمایه خارجی ایجاد مناطق آزاد با مالیات ترجیحی و سایر مزایا از اهمیت بالایی برخوردار است.
منابع اصلی تامین مالی سرمایه گذاری عبارتند از:
سود خالص شرکت؛
· کسر استهلاک.
ذخایر درون مزرعه و سایر وجوه شرکت؛
· وجوه انباشته شده توسط سیستم بانکی و موسسات اعتباری و مالی غیربانکی تخصصی.
وجوه دریافتی به صورت اعتبار و وام از سازمان های بین المللی و سرمایه گذاران خارجی.
وجوه دریافتی از انتشار اوراق بهادار؛
تامین مالی هدفمند درون سیستمی (دریافت وجوه برای اهداف خاص از یک سازمان بالاتر)؛
وجوه از بودجه های سطوح مختلف؛
· دیگر.
در ادبیات علمی، روش های اصلی زیر برای تأمین مالی سرمایه گذاری ها متمایز می شود: خود تأمین مالی. شرکتی سازی؛ تامین مالی اعتباری؛ لیزینگ؛ بودجه دولتی؛ تامین مالی پروژه
خود تامین مالی شده استبه عنوان روشی برای تأمین مالی سرمایه گذاری ها، معمولاً در اجرای پروژه های سرمایه گذاری کوچک استفاده می شود. این روش مبتنی بر تأمین مالی منحصراً از منابع شخصی (سود خالص، استهلاک و ذخایر درون اقتصادی) است. منابع تامین مالی سرمایه‌گذاری علاوه بر سود و استهلاک عبارتند از: بخشی از دارایی‌های ثابت که با فروش مجدد سرمایه‌گذاری می‌شود، بخشی از دارایی‌های جاری اضافی که در سرمایه‌گذاری‌ها تثبیت می‌شوند، جبران خسارت بیمه‌ای برای خسارات ناشی از از دست دادن دارایی و سایر درآمدهای هدفمند.
لازم به ذکر است که در بین تمامی روش های تامین مالی سرمایه گذاری ها، خود تامین مالی قابل اعتمادترین است. عیب آن در این است که فقط می توان از آن برای اجرای پروژه های سرمایه گذاری کوچک استفاده کرد، یعنی منابع سرمایه گذاری منابع این روش محدود است.
وجوه از مسائل را به اشتراک بگذاریدیکی از پرکاربردترین منابع برای تامین مالی سرمایه گذاری است. استفاده از این روش عمدتاً برای تأمین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری بزرگ با این واقعیت توضیح داده می‌شود که هزینه‌های مرتبط با موضوع فقط توسط مقادیر زیادی وجوه جمع‌آوری شده پوشش داده می‌شود. استفاده مکرر از تامین مالی دارایی دارای پیامدهای منفی زیر است: 1) شرکت سهامی عام منابع سرمایه گذاری را تنها پس از تکمیل انتشار سهام دریافت می کند و چنین قرارگیری زمان می برد و همیشه این موضوع به طور کامل ارائه نمی شود. 2) اتخاذ تصمیم در مورد موضوع اضافی ممکن است منجر به کاهش سهام متناسب سهامداران سابق در سرمایه مجاز و کاهش درآمد سهامداران سابق شود.
تامین مالی وامممکن است به شکل وام و اوراق قرضه باشد. وام اوراق قرضهنشان دهنده استقراض خارجی بر اساس انتشار اوراق قرضه است. اوراق بهاداری است که حق مالک خود را برای دریافت غرامت در مدت معینی از ارزش اسمی این اوراق با پرداخت سود ثابت یا بدون پرداخت سود (اوراق قرضه تخفیف) تأیید می کند. زیر اعتباربه وام به صورت نقدی یا کالایی با شرایط بازپرداخت و معمولاً با پرداخت سود اطلاق می شود. جذب وام های بانکی اغلب به عنوان بهترین روش تامین مالی خارجی سرمایه گذاری ها در نظر گرفته می شود که بنگاه اقتصادی نتواند نیازهای خود را با هزینه منابع مالی خود و انتشار اوراق بهادار برآورده کند. وام ها به عنوان منابع تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری دارای جنبه های مثبت و منفی هستند: مثبت- حجم بالایی از مشارکت احتمالی آنها و کنترل خارجی قابل توجهی بر اثربخشی استفاده از آنها. منفی- پیچیدگی جذب و ثبت، نیاز به ارائه ضمانت نامه یا وثیقه مناسب ملک و غیره.
لیزینگنوعی از فعالیت های کارآفرینانه است که در آن موجر (موجر) تحت یک قرارداد اجاره مالی (اجاره) متعهد به تملک می شودمالکیت ملک از یک فروشنده خاص و در اختیار مستاجر قرار دهد(به مستاجر) به ازای استفاده موقت برای مقاصد تجاری. دو نوع لیزینگ وجود دارد: عملیاتی (عملیاتی) و مالی. لیزینگ عملیاتیزمانی اتفاق می‌افتد که ملک برای دوره‌ای بسیار کمتر از دوره استهلاک (معمولاً برای یک دوره 2 تا 5 ساله) اجاره داده می‌شود. لیزینگ مالیبرای پرداخت در طول مدت قرارداد، پرداخت های اجاره را فراهم می کند که تمام هزینه های استهلاک تجهیزات یا بیشتر آن، هزینه های اضافی و سود موجر را پوشش می دهد.
بودجه دولتیاغلب در چارچوب برنامه های ایالتی برای حمایت از کارآفرینی در سطوح فدرال و منطقه ای انجام می شود. چهار نوع اصلی تامین مالی عمومی سرمایه‌گذاری‌ها وجود دارد: یارانه‌ها و کمک‌های بلاعوض، مشارکت در سهام، وام‌دهی مستقیم (هدفمند) و ارائه تضمین‌های وام.
زمانی که با ارائه تامین مالی می شود کمک های بلاعوض و یارانه ها بودجه معمولاً برای یک پروژه خاص بر اساس کمک هزینه تخصیص می یابد. مشارکت عادلانه دولت با فرض اینکه از طریق ساختارهای خود به عنوان یک سرمایه گذار سهام عمل می کند، بقیه سرمایه گذاری های لازم توسط ساختارهای تجاری انجام می شود. وام های مستقیم (هدفمند). به عنوان یک قاعده، به یک شرکت خاص (یا برای یک پروژه سرمایه گذاری خاص) به صورت ترجیحی ارائه می شود. هنگام ارائه تضمین وام بنگاه از یک ساختار تجاری وام دریافت می کند و دولت از طریق موسسات خاصی به عنوان ضامن بازپرداخت این وام عمل می کند و در صورت نکول بنگاه، مبلغ وام را پرداخت می کند.